股灾基金怎么办
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18个交易日，
股市蒸发四万亿，人均亏损超8万；
1800只股票创新低，
跌幅50%以上并不鲜见；
冰火两重天，
“漂亮50”一骑绝尘，恍若牛市；
当欧美股市屡创新高之际，A股依旧特立独行、不走寻常路白熊资讯网。期间参杂的各类“大片式”剧情屡屡惊爆吃瓜群众的眼球，各种充满想象力的下跌无情碾压着中小票，当5月12日央妈播撒了4590亿MLF（其中6个月665亿元，1年期3925亿元），新华社再次喊话“老乡，别走”，股民们终于可以鼓起勇气在关灯吃面的同时，默默加一根香肠，好歹市场企稳，激动得发现“村口赌档”还有人管。
当然，市场永远是对的，我们无意去解释，甚至预测A股的未来，但这次急跌成为我们甄选、管理基金的试金石。
阿尔法与贝塔
投资者喜欢以赚钱还是亏钱作为衡量基金收益的标准，结果导向固然无可厚非，但是深究一步，我们更关心收益的来源：是自身能力的结果，还是市场风口吹起来的。
芳婆糕团店的门前，经常排起长队，饭团、老卤蛋之类在南京并不少见，但比得过芳婆的没几家，芳婆的食材、做工超越了市场的平均水平，获取了更高的利润，这就是阿尔法收益。小龙虾是夏天最受欢迎的美食之一，南京的大街小巷少不了小龙虾的踪影，它的烹饪并不复杂，隔壁老王就算enwHNaVzC是做拉面馆的，只要找好货源、肯吃点苦，顺便卖个龙虾生意不会差，毕竟有南京成群结队的吃货们养着，如果隔壁老王心血来潮，跑到西部城市、没有吃小龙虾习惯的地方开店，倒闭的概率要高不少，这类市场原因带来的收入就称之为贝塔收益。
当您看到一款收益不错的基金时，要多问问，它的收益来源是什么，有没有可持续性。例如某段时期涨势非常好的基金，依托了商品市场、债券市场、股票市场上涨“共振”，它的收益来自于三个市场取得的贝塔，然而多个市场牛市叠加发生的概率是比较小的，所以再次认购时就要放低预期，或是作为投资组合的补充。万不可孤注一掷，冲着过往高收益想搏一把出来，毕竟三个市场能共同上涨，未来也不排除一起下跌。
阿尔法的收益识别较难，简单点看，当市场上涨时能不能跟上，下跌时是不是跌幅更小，当然参照标准也要匹配，如果买的基金主要是投资中小票的，只看上证指数就会失真，同时，类似策略的基金表现也可作为参照。正如跑到商场里买空调，空气压缩机的原理未必人人都懂，但是同类档次的空调多比比，哪台用着舒服却有直观感受。
人在江湖飘，哪能不挨刀，投资好比打群架，挨揍、亏损是正常的，只不过要训练得耐揍，大势不好时，比市场跌得少点，等机会来临时能迅速把握。
策略互补
不同的基金获利手段不同，作为一项长期投资，寻求策略的互补是重要任务，市场的调整会给我们创造重新审视策略互补性的机会。
四月以来股市的大幅调整，钟情大盘股、绩优股的基金获得不错的收益；以往涨势更好、热衷概念炒作的小票基金反倒偃旗息鼓，遥想当年川普当选时，川大智胜涨停，四月则跌了20%，这两类就是互补性的基金组合。当雄安行情爆发时，有一类基金涨势不错，它的持股相对集中，根据预判埋伏了相关股票，获得了不错的收益，同时，它的仓位灵活，没有被之后雄安概念股的下跌行情中伤，是很棒的交易型私募；当翻开一些私募的介绍，会发现投研人员比较多，甚至占到一半以上，这类私募通常仓位较高，不会轻易加仓、减仓，通过对持仓结构、股票的调整，高抛低吸，赚企业成长的钱，获取长期回报，2015年股灾发生时，这类私募不少依然高仓位运作，硬扛到底，跌得深，反弹快，也有使用做空股指期货等手段，是研究型私募的代表。
若组合中的基金都发生了较大幅度的亏损，首先要看它们的策略是不是类似，其次要看未来的操作思路会不会重合，当听到一家衷情创业板的私募突然说要改头换面买银行股时，最好把它视为一家新私募，正如戴上紧箍咒的至尊宝，忘却前缘尘世。
有时会听到朋友们交流黑天鹅太多，白天鹅太少，越想越害怕，万一中国经济崩溃了怎么办，万一朝鲜开战了怎么办，国内货币发得太多、人民币变冥币怎么办，诸如此类问题往往是微信朋友圈的常客。我们并不否认策略的互补性在黑天鹅面前会失效，正如《人民的名义》中的祁同伟，算来算去还是难胜天半子，但这类归于“上帝”思考的话题，对普通投资者来说，意义不大，不如多思考能力范围内的事情。
随着年龄的增长、财富的增加，孤注一掷付出的代价越来越难以承受，尽可能多得分散配置，寻求东方不亮西方亮的互补性，是不二选择。回想15年股灾亏损最惨的基民，不少是只抱着创业板的基金不放手，怎么上去，怎么下来。
风格飘移
在漫长的资本市场磨砺中，每位基金经理会或多或少形成自己的投资风格。学历背景、成长经历、职业履历等都是参杂其中的因素，有善于交易的，有热衷选股的，有喜欢重仓的，有喜欢分散的……正如森林中的老猎手，有的喜欢玩弓箭，有的喜欢玩猎枪，有的喜欢设陷阱……如果不按自己的套路出牌，就称之为风格漂移，风格漂移并非必然体现为投资的亏损，有时甚至是获利。
正如去肯德基点汉堡套餐：薯条+汉堡+可乐，上餐时才发现，薯条被换成了土豆泥，反正都是土豆做的，将就一顿没关系，但是作为长期用餐，我们会尽可能多得追求确定性，就像在餐馆点鱼香肉丝的时候，不要上成青椒土豆丝，当然市场也在变化，就像猪肉丝没了，会拿鸡肉丝来替代，但别偏离太远。
每次股市的血流成河都是对基金经理投资体系的考验，同时也是言行一致最好的测谎仪：如果标榜擅长金融股的管理人，这轮股灾也跌得很惨，要么是风格漂移，明明应该买金融股，实际大部分却买成了中小盘，擅长金融股成了幌子，要么是学艺不精，重仓了民生银行、第一创业之类；如果号称是绝对市场中性的对冲基金，也跌得稀里哗啦，八成是买了中小创，以中证500股指期货作对冲（在过去小市值股票行情好的时候，这类策略的收益很可观），虽然一开始能做到市值的匹配、对冲，但以中小创惨烈的跌幅，做空中证500股指期货也很难挽回，而买沪深300范围内的股票，同时做空沪深300股指期货，是较为接近市场中性对冲的做法。
动态管理
任何一只基金，认购只是开始，远非结束，正如播下一粒种子，少不了浇水、施肥，长歪了得修修剪剪，结果了要及时采摘。
隔壁老王喜欢吹牛买票时有“内幕消息”，但是却越来越难赚到钱，要么是故意放出的消息找人接盘，未能识别出圈套，要么是确有此事，尴尬的是朋友抛的时候忘了通知，留下老王独处深闺被深套。没有哪只基金或股票是稳赚不赔的，付钱将其收入囊中只是获得了博弈的筹码，刚上牌桌拿了牌，后面怎么出才是关键。
对于基金投资来说，组合定胜负，而非某个基金一时的输赢。最简单的套路，持有基金的同时，搭配基金市值30%左右的资金作为备胎，这部分资金以短期理财的方式存在，当持有基金发生较大幅白熊资讯网度的亏损时，若风格没有漂移、未来操作可行、市场行情转暖，就应该将备胎资金分步投入，等待反弹回升，更复杂的组合中会囊括不同仓位变化、不同选股风格、不同投资市场等因素的基金。对一揽子投资组合的管理绝非被动等待，各家基金经理对未来有什么看法，打算以什么方式应对，最终应对的结果怎么样，哪些方面考虑欠缺，有没有致命错误，风格飘逸是否发生等，这一系列问题都需要长期跟踪，是继续持有、还是赎回、抑或是追加认购，操作也是动态变化的。
2015年股灾开启的三波下跌，砍伤了很多投资人，有一类基金最遗憾，持有的股票是不错的品种，初期应对得当，无奈仓位过高，为了应对投资者的赎回，被动以地板价割肉，基金净值更低，形成恶性循环，《大空头》中的基金经理为何固执得选择封闭基金，就是担心发生“踩踏”；有一类投资者最悲催，急跌造成的心理冲击太大，在最需要沟通的时候，身边的客户经理玩“失联”，原本是不错的基金管理人，应该选择追加投资，但是，恐惧压垮了防线，未能等到后期上涨便离场。在市场的波动中，如何享受其中一段行情带来的收益，有基金的选择、追踪，更有情绪的控制、理性的力量，能有一位陪伴着经历市场阴晴圆缺的战友，是件很幸福的事情。
为何一直被套牢
隔壁老王哀叹，自己的人生就是一部A股套牢血泪史，2007年五千点入市，随后深度被套，卸载了炒股软件，忘掉了交易密码，熬到2015年解套，好不容易找回了证券账号，在遍地股神的四月份，筹集资金，重整旗鼓，准备大干一场，两月后股灾，从1.0到4.0，各种摧残接踵而至，一怒之下又卸载了炒股软件，忘掉了交易密码，一百多万资金豢养在暗无天日的A股里，十年颗粒无收。
老王躺倒装死的方法虽然笨，但是不无道理，只要不是很烂的股票，抱着传宗接代的心态，在奇葩的A股总有解套的一天，甚至3600点被套的票，在3000点解套也不是新鲜事。我们曾对十家私募，在过去八年间的表现做过统计，任一时点买入，持有6个月赚钱的概率是63%，持有1年赚钱的概率是72%，持有三年赚钱的概率是96%，持有周期与赚钱概率之间没有因 果性，但有相关性。当您持有基金或股票的时间很短，老是换来换去，赚钱当然更难，难怪不少投资者抱怨，股票或基金买了好久不涨，刚一卖掉就涨，懊悔不已。
持有6个月为什么赚钱的概率只有63%呢，原因之一在于进入时点，下图是某些平台基金累计销量和沪深300收益图，2015年3-6月销量最好，结果那时买的基金收益却大多不佳。相反市场越是平淡，基金销量糟糕，收益反而不错。巴菲特名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，如雷贯耳。对于五千点杀入股市的股民、基民而言，现在三千点的股市更应该介入。
铁打的市场，流水的过客，没有“买到即赚到的基金”，更多时候像打掼蛋，若手里一把对子、一个炸，对手却在不停出顺子，只能耐心等待，等他们剩下一堆单牌，再放炸弹夺牌权、上对子，打出自己的节奏。同理，持有基金的过程大部分是平淡无奇、甚至惊心动魄的等待，当基金经理抓住市场机会时，才会有可观的收益。
伴随着资本市场的成熟，庞大的散户参与者必将被专业机构投资者所替代，在操作系统的速度、信息分析的能力、股指期货等工具的运用等方面，散户均处劣势，把钱交给基金管理人也会是一种新常态。
最后，再次感谢朱一顺先生、蔡金平先生给予本文的指导与把关，祝福所有读者都能享受到资本市场的胜利果实！
本期助阵嘉宾：
朱一顺先生：江苏汇鸿汇升投资副总经理，www.czybx.com十四年以上投资项目管理及证券投资操作经验，荣获2016年中国对冲基金年会“最佳基金产品奖”、“TOP30对冲基金经理”等多项殊荣。
蔡金平先生：早年参与江苏平安筹建，经历三十多年资本市场，经验丰富：港股投资周期十年、收益十倍；07年、15年两波股灾发生前离场；17年再入市因重仓绩优股未受波及。
作者简介
武跃强：
平安人，金牛座，俩娃爹。
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南京大学耿强教授，对经济的原创评论，经济白熊资讯网政策解读，经济周期趋势判断，新闻评点，原创的行业分析。
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文章标题: 股灾基金怎么办