2022-07-11 机构解读6月金融数据

中新经纬7月11日电 央行网站11日披露称，6月，M2同比增长11.4%，上月为11.1%。新增人民币贷款2.81万亿元，上月新增1.89万亿元。社会融资规模新增5.17万亿元，上月新增2.79万亿元。此外，初步统计，2022年上半年社会融资规模增量累计为2www.czybx.com1万亿元，比上年同期多3.2万亿元。

民生银行：6月金融数据整体超出市场预期

民生银行首席经济学家温彬、民生银行研究院金融市场中心主任张丽云指出，随着各项稳增长一揽子政策落地实施，金融机构持续加大对实体经济支持力度，信贷有效需求显著回升，信贷结构明显优化，6月金融数据整体超出市场预期，预示宏观经济继续复苏向好。

民生银行指出，6月末，M2同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点，创下2016年以来新高。M2增速维持高位，原因如下：一是“稳增长”背景下流动性水平充裕，信贷投放加快。4月以来，在全面降准、结构性货币政策工具持续发力等因素影响下，市场流动性一直处于较为充裕的状态，银行加大信贷投放力度，货币派生效应增强；二是财政支出加快。6月财政存款减少4367亿元，同比多减365亿元，银行体系流动性增加。三是非标融资压降放缓。

民生银行表示，当前在“房住不炒”的前提下，各地不断加大稳定房地产市场政策措施的实施力度，叠加中长期贷款利率下调，6月房地产市场出现复苏迹象，多个城市已率先回温。政策利好叠加效应逐渐显现下，6月新增居民中长期贷款维持在较高水平；但受地产周期下行、居民加杠杆意愿有所降低、政策时滞效应等因素影响，居民中长期贷款仍同比负增，但降幅已大幅收窄。居民短期贷款增加4282亿元，环比大幅多增2442亿元，同比多增782亿元。疫情制约大幅缓解、消费政策刺激以及银行营销力度加大下，个人消费类贷款明显恢复。

民生银行还称，整体上看6月金融数据创新高，信贷结白熊资讯网构呈现明显积极改善迹象，虚增冲量规模有所减弱，宽货币向宽信用加速传导。下一阶段，在稳就业、稳物价、稳增长等政策目标下，货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，着力稳定产业链供应链，发挥好助企纾困政策效应，降低企业综合融资成本，全力支持实体经济。在经济内生增长动能修复过程中，财政政策与货币政策、商业银行与政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持，抓紧形成更多实物工作量，着力推动中长期信贷增长，夯实国内经济复苏基础，信贷结构将继续优化。

国金固收：信贷表现强劲，下半年或仍有余力

国金固收蔡浩指出，M2增速续创5年半新高，资金利率止降回升。人民币存款较去年同期高出近1万亿元，居民和企业存款分别同比多增2400亿和4600亿元，财政存款同比减少365亿元。5月银行间同业拆借加权平均利率为1.56%，质押式回购利率为1.57%，均较上月小幅回升。随着疫情后上海等地陆续复工复产，信贷迅猛发力，6月下旬资金面已经呈现出收紧的态势。

蔡浩分析称，信贷表现强劲，下半年或仍有余力。6月信贷、社融呈现出总量、结构双强的局面，表现出多地复工复产www.czybx.com后，经济呈现出快速修复的态势。数据公布后，债券利率在盘前下行的基础上继续略有下行，主要有两方面原因，一是近期包括上海、江苏、安徽在内的多地的疫情有所反复，新变异毒株引发市场对防疫政策升级的忧虑；二是市场对6月金融数据的预期较为充分，认为是利空出尽，下半年的金融数据会相对较弱。

蔡浩表示，考虑到监管已经多次表明当前国内的利率水平较低，而经济恢复势头短期内势将延续，笔者对短期债市利率的看法仍没有那么乐观，但经过6月的上行调整，7月利率持续上行的可能也不大，10年国债收益率大概率还是在2.83附近上行震荡。

东方金城：宽信用效应正在充分显现

东方金城首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳指出，6月信贷、社融大幅冲高，远超市场预期，主要有以下几个原因：一是6月宏观经济修复势头进一步增强，房地产市场也有所回暖，带动实体经济融资需求回升；二是以“国常会33条”为代表的一揽子措施加速落地，政策性金融稳增长进一步发力，助推企业中长期贷款同比大幅多增；三是6月专项债发行迎来历史最高峰。

同时，6月金融数据的另一个主要特征是结构也有明显改善，具体表现在企业和居民中长期贷款占比回升，票据冲量现象缓解。这表明，伴随经济转入修复过程，银行风险偏好改善，向实体经济提供中长期贷款的意愿有所提升。

王青等表示，整体上看，6月信贷、社融及M2增速都在上扬，显示在政策发力和疫情缓和共同作用下，宽信用效应正在充分显现。这将为下半年经济较快修复奠定坚实基础。

国金证券：经济已进入修复通道

国金证券赵伟团队分析指出，社融超预期主因信贷和政府债券支撑，直接融资有所拖累。6月，新增人民币贷款3万亿元、同比多增超7400亿元，政府债券融资同比翻番至1.6万亿元。企业债券和股票融资同比合计减少近1800亿元，表外票据由负转正、同比增加近1300亿元，其他分项变化不大。

居民需求延续弱势，中长贷依然收缩、同比降幅收窄。6月，新增居民贷款同比相差白熊资讯网无几，中长贷延续拖累、同比减少1000亿元左右、上月同比减少超3300亿元，短贷同比多增近800亿元。高频数据显示，6月30大中城市商品房销售一度大幅回升、后明显回落，后续还待观察。

赵伟团队表示，M1、M2双双回升，或与留抵退税等因素有关。6月，M1、M2分别较上月回升1.2和0.3个百分点至5.8%和11.4%。除基数效应外，//www.czybx.comM1回升或反映留抵退税下流通中资金较多；存款分项中，居民、企业存款同比多增2400亿元和4600亿元左右，非银存款同比多减近2600亿元，财政存款同比多减，或与退税、财政支出加快等有关。

赵伟团队还指出，信用修复总体弹性下降，结构改善更值得关注。伴随新一轮稳增长效果加快显现，经济已进入修复通道；但宏微观环境、政策环境等不同，或使得本轮疫后修复并非过往简单复制。(中新经纬APP)

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