2023-01-31 1月PMI指数时隔3个月重返扩张区间

1月31日，国家统计局发布的数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为5//www.czybx.com0.1%，比上月上升3.1个百分点nVEdcWT；非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点；综合PMI产出指数为52.9%，比上月上升10.3个百分点。时隔3个月，3项PMI指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。

2020年8月以来制造业PMI趋势图 数据来源：Wind

PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一，通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域。

2020年8月以来非制造业PMI趋势图 数据来源：Wind

制造业供需两端同步改善

从制造业PMI指数的构成上看，各主要构成指数上行幅度普遍较大。其中，生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，较上月上升5.2和7个百分点，供需两端同步改善。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，1月疫情影响减弱后，居民消费大幅反弹。这抵消了出口下行的影响，带动制造业市场需求改善。同时，需求改善带动生产活动增加；此前影响生产的劳动力不足问题得以缓解。

王青还表示，从业人员指数上升2.9个百分点至47.7%，是感染高峰过后，员工到岗率上升。供应商配送时间指数上升7.5个百分点至47.6%，源于疫情减弱后物流加快。

英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示，在“早放贷，早受益”背景下，1月金融机构新增人民币贷款均较高，市场流动性较为充足。同时，中央经济工作会议明确提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强白熊资讯网各类政策协调配合”，各地有力执行政策，对制造业PMI形成支撑。

在制造业PMI其他相关指标中，1月原材料购进价格指数升至52.2%，王青表示，这源于1月国际原油价格小幅上行，国内钢铁、煤炭价格也有普遍上升。

1月出厂价格指数下降0.3个百分点至48.7%。王青表示，当前宏观经济整体上仍呈现供强需弱特征，工业消费品价格承压。结合上年同期工业品价格基数偏高，预计1月PPI同比仍将为负。

1月新出口订单指数上升1.9个百分点至46.1%。郑后成表示，出口增速承压，依旧位于荣枯线之下，且处于历史低位区间。在12月宏观经济遭遇冲击的背景下，作为环比指标，1月制造业PMI仅微幅高于荣枯线，表明当前宏观经济还面临一定压力。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，制造业部门需要体制增效，积极拓展海外市场；同时，保供稳价政策支持，国内能源、原材料等商品保供稳价措施仍不能懈怠。

周茂华还表示，考虑到海外通胀继续维持高位，原材料购进成本指数走高，在国内需求回暖的大背景下，国内仍需要对潜在输入性通胀风险保持警惕。

从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气nVEdcWT水平均有所回升。

中、小型企业PMI指数仍在收缩区间，王青表示，由于小型企业吸纳绝大多数就业，着眼于推动就业较快修复，后期各地针对小微企业、个体工商户的扶持政策还会进一步加码，包括税费减免、融资支持等。

1月服务业PMI大幅回升

1月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平触底回升。

分行业看，1月服务业PMI指数上行幅度最大，上升14.6个百分点至54%，结束连续6个月回落走势；春节假日消费市场回暖，服务业景气水平大幅回升。1月建筑业PMI指数为56.4%，比上月回升2个百分点，建筑业总体保持较快扩张。

建筑业方面，王青表示，景气度上升主要与疫情缓解后员工到岗率上升有关。即使在2022年疫情冲击最严重阶段，该指标都始终处于高景气区间，背后是基建投资稳增长力度较大。这有效对冲了房地产投资下滑带来的影响，对稳住宏观经济大盘起到了中流砥柱作用。

王青表示，着眼于推动经济保持较快回升势头，一季度基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。

服务业方面，王青表示，前期受疫情影响最大的零售、住宿、餐饮等接触型服务业商务活动指数均高于上月24个百分点以上，全部重返扩张区间。从预期看，业务活动预期指数为64.3%，高于上月12个百分点，升至近期高点，表明疫情高峰过后，企业对未来经营的信心正在明显增强。

周茂华表示，结合海外主要经济体看，由于疫情对经济干扰趋势减弱，服务业活动恢复趋势明显，加之国内就业和收入改善，居民高储蓄，物价温和可控，国内零售、服务消费将加快回归正常轨道。

“整体上看，在1月、特别是春节期间疫情影响大幅减弱后，宏观经济回暖势头明显。接下来两个月制造业PMI指数有望进一步回升，服务业PMI指数有望保持高位。这意味着一季度经济回升幅度有望超白熊资讯网过市场此前的普遍预期。”王青表示，预计一季度GDP同比增速有可能达到4%左右，较上季度回升1.1个百分点。

王青还表示，1月制造业PMI指数大多数指标仍在荣枯线之下，表明当前经济修复基础仍有待进一步增强。加之当前房地产行业仍在延续低迷状态，下一步宏观政策还会保持稳增长取向，着力对冲三重压力，增强市场信心，夯实经济回稳向上基础。

“为引导房地产行业尽快实现软着陆，有效防范化解重大经济金融风险，助力经济回升势头，不排除一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过，在经济增速回升前景较为明朗的趋势下，下调政策利率（MLF利率）的可能性已经不大。”王青说道。

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