2023-02-01 全面注册制将如何影响A股

读ezsdvX创/深圳商报记者 陈燕青

1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。沪深交易所也分别发布全面实行股票发行注册制配套业务规则。证监会有关部门负责人表示，实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。同时，科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展。

改进主板交易制度

本次改革在优化发行上市审核注册机制方面做出了一系列安排。在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

此次改革将完善新股定价机制。允许主板、科创板采取直接定价方式。允许网下投资者可填报3个不同的拟申购价格，调整高价剔除机制比例，完善定价信息披露要求。引入网下发行限售安排，允许采取摇号限售或比例限售方式，引导投资者审慎报价。这也意味着以往主板新股23倍市盈率的规矩将作废。

本次改革进一步改进主板交易制度，主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

值得一提的是，此次改革对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

加强对交易所统筹协调

此次改革后主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。同时相应设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

证监会表示，将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。一是统一审核理念、标准，保持审核尺度一致。二是在交易所审核过程中，按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目，关注交易所审核理念、标准的执行情况。三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委把关责任等内//www.czybx.com部制衡机制。四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。

如何看待全面注册制的推出？前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，全面注册制下，随着越来越多新兴产业公司登陆A股，市场中新经济的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。未来应在注册制推行的同时，进一步完善退市制度，有进有退才能够实现优胜劣汰。此外，对于一些财务造假、内幕交易等损害投资者利益的行为，要严厉打击。

券www.czybx.com商和创投将受益

市场普遍认为，全面注册制的推出是资本市场改革发展的里程碑之一，市场活跃度有望再上台阶。券商投行业务将直接受益，而创投公司也将迎来机会，有助于创投为资本市场输送更多优质企业。

对此，东亚前海非银行业分析师郑倩怡表示，全面注册制有望优化市场生态，提升投行业务景气。投行作为发行上市的直接参与主体，有望全面受益。主板注册制推行后，经过简单测算，在中性情况下，首发+增发共//www.czybx.com有望为投行带来109亿元的增量收入，占2021年证券行业投行业务收入的13%。

招商证券非银团队认为，未来一级退出将更加通白熊资讯网畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

审读：孙世建

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