2023-07-22 恒大巨亏给我们什么启示

今天跟小伙伴们说说关于恒大的那些事。恒大红了很多年白熊资讯网，内地市场的房地产企业，许老板有“皮带哥”的雅称，是资本市场的风云人物。在我国房地产中几乎是“一哥”的地位，最牛的时候已经超越万科。除了中欧以及红烧肉事件外，基本上有关房地产的新闻都是“皮带哥”许老板的。

报表披露，说说恒大那些事

为什么近期财经媒体对恒大又有很多新的评说？最重要的是因为恒大白熊资讯网在我国香港市场经营交易，它已经停盘了很长时间，最近它一次性披露了近两年的报表，披露出来的数据有一点惊讶。

我把这些令人惊讶的数字梳理一下。恒大它两年当中累计亏损8000多亿人民币，现在总负债是2万多亿人民币。

我们先来看看这个数字，以我们国家各大城市的GDP作为一个参照背景。恒大现在总欠债2万多亿人民币。2022年我国超过2万亿以上GDwww.czybx.comP的城市，排列前四的是一线城市——上海、北京、广州和深圳。排在后面三个——重庆、苏州和成都。

我们国家GDP总量已经在世界第二位，我们比第三位（日本）几乎多了一倍还要多，但从单个城市来看，只有这7个城市GDP是超过2万亿的。

所以说明，恒大欠的钱是一个很大的数字。

在全世界范围当中有180多个国家和地区，GDP以人民币计，能超过2万亿以上的只有44个，什么意思呢？等于1/3都不到，你想想，恒大欠的钱多不多？

还有一个数字可以做比较。在我们4000多个A股当中， A股的股王茅台酒，它的总市值大概在2.16万亿人民币，比恒大的负债还要小一点。

在A股当中，市值比较大的，号称“四大金刚”的四大银行，他白熊资讯网们的总市值刚刚超过人民币1万亿。

还有一个数字做比较，2022年沪深两市的A股大概有1028家亏损，他们总的亏损额度累计加起来才7508亿，比恒大两年的合计亏损还要少一点点。2022年恒大的总资产大概有1.84万亿，但是它的净资产竟然是负数，负了5999亿。按照财务学上讲，

恒大就是一个资不抵债的一个上市公司。

我们把恒大的历史再梳理一下，2006年到2020年，就是恒大所谓比较风光的时候，整个恒大，06年到20年这14年中，把税扣除以后，它累计的利润，挣了 2673亿。但是近两年，把14年挣的盈利全部赔完了，然后还要倒过来亏损5000多个亿。

恒大所谓的这些令人瞠目的亏损数据现在公布于天下，恒大将来向何处去？我相信，每个做投资的人心里，都至少给它的命运基本上画了一个句号。

恒大何去何从？如果没有拿过它股票的、不是它的债权人，我觉得也白熊资讯网无需多放在心上。

为什么呢？因为在资本市场当中有亏有盈，有上市有退市，至少在美国股市当中屡见不鲜，所以我们不用去关心许老板的命运，更不用关心恒大的。我们跟它没什么关系。

但是恒大出现的这些问题，我觉得给我们做投资提出了一些值得关注的，可以上升到一般规律的一些概念。比如，在美国，2008年美联储暴力救市，直升飞机撒钱，有一个概念提出——大到不能倒。所以美联储救了美国的一些保险公司和银行业。

当然也有倒的，因为在以前传统财务学、投资学来讲，企业资不抵债，当然是清盘、清算，当然要倒。这个企业大到不能倒，为什么不能倒？因为你倒了以后可能要影响整个国家，整个金融体系的问题了。

但是今天恒大又给了我们一个实践，它亏的实在太多了，多到什么程度，多到债务大到救不了。

恒大最后走上一条什么样的路，我们现在很难给出结论。因为恒大现在的当务之急就是要保证把这个楼造好以后，交给已付出定金的业主。但是从投资学、财务学上来讲，从过去的08年美国的“大到不能倒”，到今天我们面对的很大的大到救不了，这个债务问题怎么来解决？我相信一定会有好的方式，最好的方法一定是靠时间。

恒大，给我们哪些启示？

我刚才用这些数字做比较，全中国只有7个城市的GDP是超过2万亿的，你总不能拿7个城市一年的GDP来帮恒大这个2万多亿的债务来去做一个平衡。另外我觉得我们要对股市上特别流行的所谓的投资理念做一些澄清。

随着恒大债务的问题全部披露以后，

现在整个社会，特别是投资界已经在反思了，这种高杠杆、高负债的商业模式有没有可持续发展的力量？

实际上这个也对我们以前的互联网企业，大家知道它一开始是没有盈利的，然后它就靠上市以后不断的烧钱，烧出一个盈利模式，那么在以往的实践当中确实它也有成功的。

但是问题就来了，现在一直靠烧钱的话，特别现在资本是比较贵的情况下，烧钱模式还有没有它的生命力，这也值得思考。

大家可以观察到一个特点，即便像这种行业，房地产行业不是高科技产业，应该来讲，恒大已经做了一个失败的案例。即便是高科技的行业，比如讲，到今天为止还没有盈利的，在我国香港市场上市的商汤，然后还有其他在A股市场上市的和商汤同样齐名的几朵小金花，现在的估值都是相对比较高的。

所谓高负债的模式，房地产的行业肯定是不灵了，对这些行业灵不灵，那么我觉得作为投资人，也要有一个新的观察。

以前我们讲“只要有了风口，猪也可以飞上天”。那么现在大家可以观察到，即便是有风口，未必吹上去的猪能飞。

现在能飞的东西一定是它本身就具备飞的可能。

房地产这个行业不是一个高科技行业，是一个比较传统的行业，那么在这个传统行业当中，你要做出新的花样，然后要通过自己的努力，在上市公司当中成为一个标杆企业，应该来讲付出的难度很大。

在沪深两市操作的小散们，今天已经进入到一个全球化视野的年代。你看看在美国的房地产，以及在我国香港市场房地产的这一批股票，绝大多数业务是在我们内地的。

同样的股票，凭什么我们沪深两市给出的估值要比在我国香港市场交易给的高？这是值得思考的。以前一直讲，我们交易的货币不一样，资金不一样，那么现在大家发现了，现在用人民币柜面交易的我国香港股票现在有24家，从上个月的18号开始交易，一直到今天是20号。香港的媒体有一个报道，一个多月交易下来，它每天的交易的量只有1亿左右。然后涉及到的24家股票中，也没有出现令人想不到的情况。

大家知道，香港市场当中海外人民币的总量已经超过1万亿，为什么每天只有1亿的金额在买这个股票？而且这些股票当中就有商汤科技。商汤科技没有A股做人民币交易的参考价，也没有在我国以中概股的方式在其他海外市场交易，为什么它估值越来越低，现在连两块钱都破了，现在大概在一块八毛上下波动。

我觉得，有的时候很难用所谓的不同市场货币总量不一样这种简单的方式来解释。关键还是一条，

上市公司可以负债经营，可以没有盈利，但是从亏损到盈利，一定要有你的路线图以及时间表。

这就是恒大给我们的一些启示。