2023-10-22 外媒：美国面临“债务海啸”

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作者丨陈植

辑丨包芳明主编

想象一下源丨照片网络

受惠誉8月下调美国国债评级影响，全球央行投资美债策略持续分化。

10月19日凌晨，美国财政部发布最新国际资本流动（TIC）报告显示，8月底，日本持有的美国债券达到1.1162万亿美元，较7月增加37亿美元；与此同时，前十大美债持有者中，有六家选择在8月份增持。例如，英国8月份增持美债357亿美元，创环比最大增幅。

相反，8月底，中国内地持有的美债跌至8054亿美元，较7月减少164亿美元，创14年来最低值。

不过，中国并不是8月份减持美国国债最多的国家。瑞士8月份共减持约180亿美元，减持幅度最大。

美债投资策略差异化

华尔街对冲基金经理向记者透露，受惠誉8月份下调美国主权债务评级的影响，各国央行对美债选择了完全不同的交易策略，这是可以理解的。毕竟当时金融市场形成了两种完全不同的观点。有金融机构认为，惠誉下调美国主权债务评级，反映出美国面临日益严重的债务规模过高风险，需要及时减持美债进行对冲。其他金融机构认为，惠誉下调美国政府债务信用评级是“错误的”。相反，他们可以利用美债价格波动的机会低价购买美债，以获得更高的收益率。

在他看来，英国和日本显然选择了后者，尤其是日本央行近期对YCC货币政策的调整并未提振日元汇率和日本国债收益率，日元利差资金纷纷流入美国。债券市场。赚取更高的无风险利差回报。

“鉴于当前10年期美国国债收益率屡创新高（美国债券价格相应下跌）的情况，中国和其他央行在8月份减持美国国债可能是明智之举。因为他们“有效避免了近期美债下跌的情况，物价持续下跌将对外汇储备估值下降产生拖累效应。”华尔街对冲基金经理直言。

美债收益率爆炸

数据显示，从10月19日19:00，美国10年期国债收益率升至4.959%。年内曾一度达到4.987%的峰值，距离突破5%整数大关仅一步之遥。

19日晚8点，美国两年期www.czybx.com国债收益率触及17年来新高5.5292%，当日上涨3.90个基点，最新报5.257%。

“这意味着8月份大量增持美债的外国央行面临美债价格大幅下跌的风险，这很可能导致其外汇储备进一步下降。”华尔街一位债券经纪人认为。

值得注意的是，越来越多的外国央行感受到了美联储进一步加息预期不断增强以及美债空头规模突然增加带来的美债投资风险。 7月，他们一口气抛售了总计224亿美元的美国国债。超过 6 月份 245 亿美元的净购买额。

如果英国没有将 8 月份美国国债持有量增至 357 亿美元，导致外国官方机构净买入约 357 亿美元白熊资讯网。当月美国长期证券和其他金融资产为65亿美元，否则外国央行将在8月份继续净出售美元和其他长期证券。资产。

新兴市场投资基金经理为记者分析称，当前外国央行不断减持美债资产，主要是因为美元融资成本高、美元流动性收紧等白熊资讯网因素。当这些国家发现获得美元的成本太高，也更困难。他们只能通过出售美国债券来筹集美元，用于外贸支付和跨境资本流动兑换需求。

记者了解到，随着中国不断减持美债，金融市场普遍认为中国出售美债可能有两个目的。一是出售配售美债获得的美元资金，支持人民币汇率稳定；另一种是利用这些美国债务配售。以美元计价的基金投资于收益率较高、信用评级较高的美国机构债券。

一位香港银行外汇交易员告诉记者，8月至9月期间，外汇市场没有发现中www.czybx.com国相关部门干预外汇市场稳定人民币汇率的迹象。这意味着中方有关部门抛售美债的目的并不一定是为了稳定人民币汇率。毕竟，中国有关部门有足够的政策工具来稳定汇率，并不一定需要直接干预。

在他看来，中国有关部门利用这只美元基金投资黄金资产并非不可能。中国连续多月增加黄金储备。原因是：一是黄金和美债也具有避险属性；其次，过去几十年来，黄金投资的年回报率在9%左右，不低于美国债券投资的回报率；第三，考虑到西方国家对俄罗斯实施经济制裁冻结外汇储备，持有黄金似乎比持有美债更安全。

谁在增持美国国债？

值得注意的是，随着外国央行不断减持美债，金融市场正在密切关注谁在购买美债，并支持美国巨额的美债发行和融资需求。

记者了解到，除了国外私人资本持续投资美债外，美国家庭和个人投资者购买美债的热情也越来越高。

美国财政部最新公布的TIC数据显示，8月份外国私人投资者资金净流入达1409亿美元。这是连续第三个月出现净流入，净流入金额连续两个月超过1400亿美元。 。与此同时，美国家庭和个人投资者今年认购了超过60%的新美债，很大程度上抵消了美联储持续缩减资产负债表和外国央行减持美债的影响。

这背后是美国债券收益率的持续上升，吸引了这些民间资本。

“鉴于今年美债收益率持续走高，尤其是2年期美国国债收益率很早就突破了5%大关，大量外国私人资本和美国家庭纷纷抢购美债，以获取更多收益。”美国债券上限。债券收益率更高。毕竟，在过去10年左右的时间里，美国债券收益率很少超过5%。”前述华尔街对冲基金经理指出。

在他看来，国内外私人资本能否继续吸收美国债务还是个未知数。一方面，国外私人资本争相购买美债，是因为押注美元指数上涨进行货币套利。如果美联储暂停加息，美元指数下跌，他们认购美债的热情就会骤降；另一方面，美国民众的剩余储蓄将会减少，对美国国债的购买也会减弱。

华尔街对冲基金经理直言，当前华尔街金融市场担心，如果私人资本突然不再青睐美债，加之外国央行持续减持美债以及美联储持续缩减资产负债表。美债的流动性和价格稳定性将面临重大考验。 ，甚至可能影响金融市场新一轮的剧烈动荡。

证监会

本期编辑蒋佩佩实习生赵凤玲

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