2023-11-18 华为生态链热度持续扩散

人工智能正在引领新一轮科技革命。

自ChatGPT掀起人工智能的浪潮，

OpenAI

又相继推出GPT4-Turbo、GPTs，

谷歌

生成式AI搜索扩展到120多个新国家和地区，

美团

推出首个AI聊天产品“Wow”。

而人工智能文字和图像的人机交互离不开大模型的支撑，国内外科技巨头纷纷研究自己的AI大模型，如

阿里

的通义千问、

华为

的盘古，

百度

的文心一言。

2023年下半年

中国电信

也发布

千亿参数“

星辰”大模型，

元象

发布

国内参数量最大

的通用大模型XVERSE，还有

网易有道、面壁智能、出门问问、昆仑万维、美团、知乎、金山办公

等公司的大模型通过审批。

大模型参数越高，需要处理的数据量就越多，对算力的要求就越高，同时也需要高速率的数据传输硬件（光模块）与之匹配，因此受益于人工智能的快速发展，

光模块也是极具白熊资讯网成长性的蓝海赛道

。

光模块

按传输速率

可以分为中低速和高速，中低速光模块主要包括155Mb/S、622Mb/s、25Gb/s、40Gb/s，高速光模块则是100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s和800Gb/s等。

光模块下游云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术的发展对算力的需求大幅提升，未来几年全球算力增速将超过50%，因此对光模块尤其是高速率光模块的需求也在增长。

预计全球光模块市场规模未来5年将保持11%的年平均增速，2027年将超过200亿美元，其中800G光模块预计将在2026年突破30亿美元。

全球生产光模块的厂商包括

中际旭创、华为、新易盛、光迅科技、华工正源、联特科技、Finisar和英特尔

等。

而中际旭创是

全球首个

推出800G可插拔光模块和1.6T光模块，也是

国内少数

800G光模块实现量产的厂商，其400G光模块

全球市占率达50%

，2022年

总市占率全球第一

。

从业绩上看

，中际旭创近几年实现营收和净利润双增长，营收从2016年的1.32亿元增长到2022年的96.42亿元，净利润从0.11亿元增加到12.24亿元，

6年翻了121倍

，2023年前三季度更是

创下历史新高12.96亿元，超过2022年全年

。

那么，中际旭创究竟有哪些竞争优势呢？

1. 研发费用高，技术领先

科技公司重视研发，

中际旭创的研发投入不断增加，在整个行业名列前茅

，从2018年的3.1亿元增长到2022年的7.67亿元，2023年前三季度的研发投入达4.71亿元

超过光迅科技，远高于新易盛

。

正是因为注重研发，中际旭创的技术也领先行业其他公司，2020年发布

全球首个800G

可插拔光模块；2022年发布基于自主设计硅光芯片800G可插拔+硅光光模块并

率先实现800G光模块量产

；2023年3月，公司又推出

全球首个1.6T光模块

。

1. 长期绑定大客户，客户结构持续优化

中际旭创凭借领先的技术和完善的产品结构与

谷歌、亚马逊、华为、中兴等

客户建立长期稳定的合作关系，谷歌更是从2013年起就是公司的第一客户。而且这些客户是全球领先的互联网白熊资讯网科技公司，对光模块的需求量巨大，从而保证公司有充足的订单。

更重要的是，2014年以来前五大客户营收占比从82.6%降到63.05%，第一大客户占比也从61%下降白熊资讯网到25.28%，这说明公司的大客户和总客户数量在增多，客户结构也在持续优化。

那么，中际旭创未来的看点在哪呢？

在核心业务高速光模块领域，布局新兴技术并维持领先水平；同时布局第二增长曲线，激光雷达业务。

1. 光模块新兴技术：硅光技术、LPO、CPO技术

硅光技术是利用硅和硅基衬底材料及现有CMOS工艺，进行光器件开发和集成，用光代替电进行信息传输，

能够降低能耗、成本并提高峰值速度，是光模块未来重要的发展方向之一

。

国内厂商如

亨通光电、博创科技

等，通过与外企合作来增强技术优势；

新易盛则

通过收购硅光芯片研发团队来加码硅光布局，而

中际旭创具备自主研发硅光芯片的能力

并且其硅光产品在成本控制上拥有竞争力。

此外，公司还在研发

更复杂

的LPO和CPO技术，其中LPO技术已经给客户送样，CPO也在持续研发中，领先新易盛和剑桥科技等还没有进行相关技术研发的公司。

1. 拓展激光雷达业务，发展第二增长曲线

2023年6白熊资讯网月中际旭创收购重庆君歌电子62.45%股权，正式开辟汽车光电子市场。

君歌电子主营超声波雷达、视觉传www.czybx.com感器及车身控制器等产品，在汽车电子领域积累了丰富的技术和市场资源，客户包括

比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名整车厂

。

公司依靠自身先进的光模块技术，以及激光雷达和光模块在产品结构上的相似性积极研发的

车载光互联、新一代激光雷达

等应用。

简而言之，中际旭创有技术，君歌电子又有市场资源，他俩强强联合之后，激光雷达有望发展为公司第二增长极。

根据2023年中报，公司有1232家机构持仓，其中包括易方达、汇添富等著名公募、私募基金。

总体来看，中际旭创是全球光模块龙头，高速光模块市占率第一，且始终重视研发技术领先，也有长期合作的客户来保证订单数量。其超强的核心竞争力因此引来1232家机构持仓（23年半年报统计），其中包括易方达、汇添富等著名公募、私募基金。

除此之外，公司还在自主研发新的硅光等新兴技术并取得突破，并向汽车电子领域开辟业务，成长性很强。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

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来源：飞鲸投研

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