2023-12-14 券商：明年A股将呈现震荡上行格局

中证网讯（记者 张利静）近日，中央经济工作会议（以下简称“会议”）在北京召开。会议要求，2024年经济工作要增强信心和底气，做好“五个必须”和“九项重点”。银河证券宏观及策略团队第一时间对会议作出解读。

增强宏观政策取向一致性

对于当前形势判断，中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。

银河证券研究认为，从内容来看，这实际上是“三重压力”的更具体阐述。中央对于“三重压力”形势的认识是持续深化的。对于2024年，此次会议进一步提出需求不足、产能过剩、预期偏弱、风险隐患、堵点，以及外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，显然更为具体、深入，因此也会有更具针对性的措施。

对于会议提出的必//www.czybx.com须把坚持高质量发展作为新时代硬道理等的“五个必须”，银河证券研究指出，此次会议最重要的部署就是“增强宏观政策取向一致性”。2024年宏观调控的主要特征就是财政政策为主，货币政策配合，侧重就业带动、重点产业、科技发展与绿色等方向。

此外，会议对20 24年经济工作提出“九项重点”：以科技创新引领现代化产业体系建设、扩大国内需求、深化重点领域改革、扩大高水平对外开放、防范化解重点领域风险、“三农”工作、城乡融合与区域协调发展、生态文明建设和绿色低碳发展、保障和改善民生。银河证券对此分析，科技创新排在扩大内需之前；改革开放排在防范化解风险之前。总体判断，2024年经济工作兼顾中长期任务与应对短期压zwPIzAdhAU力，但会更侧重前者。

关注相关投资启示

谈到中央经济工作会议对2024年A股投资的启示，银河证券研究认为可以重点关注以下方面：

首先是科技创新方面。明年经济工作安//www.czybx.com排主要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键。其中，要以科技创新“引领”现代化产业体系建设，比2022年、2021年中央经济工作会议更加强调科技创新的带头作用。科技创新对于未来经济增长的促进作用越来越大，逐渐成为新的增长动能。其中，今年会议特别提到数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子、生命科学、数智技术、绿色技术等领域。

其次是扩大内需方面。相较于2021年和2022年，本次会议对于扩大内需有更加全面细致的阐述。2024年扩大内需要更加重视消费与投资的相互影响效应，鼓励未来相关方向的投资。此 外，要发挥政府在投资方面的带动放大效应，主要涉及“关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳”等领域的投资。

再次是改革开放方面。www.czybx.com2024年要深化重点领域的改革，其中“财税体制改革”和“金融体制改革”是前两年的中央经济工作会议中未提及的，表明明年相关改革措施会相应增多，继续关注后续政策。对外开放方面，会议特别提出放宽“电信、医疗”等服务业市场准入，打造“投资中国”品牌。外贸仍然是我国经济增长的重要支撑，传统外贸与新型外贸之间正在更替，要拓展“中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口”等新型外贸。

第四是金融、房地产方面。会议提出明年要“持续有效防范化解重点领域风险”，主要包括房地产、地方债务、中小金融机构等风险。其中，对于地方债风险的化解，特别提出“经济大省要真正挑起大梁”，后续相关政策或陆续出台。

此外，“三农”、区域协调与绿色低碳等方面相关举措也值得关注。今年的中央经济工作会议有更多涉及“三农”工作的内容，对于生态文明建设和绿色低碳发展的论述内容也较2022年明显增多，再次强调要“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，明年绿色低碳概念的重要性或将进入新阶段。

A股明年有望震荡上行

近 日，中国银河证券在上海举办以“行远自迩，笃行不怠”为主题2024年度策略报告会。银河证券党委副书记、总裁薛军在致辞中表示，我国经济在2024年持续复苏和中长期健康发展的动力充足，作为资本市场的“国家队”，银河证券将为加快建设金融强国持续贡献力量。

对于中央经济工作会议重点提及的科技创新、金融地产、大消费等方面，银河证券亦在策略会中作出展望。

银河证券展望2024年认为，全球货币政策将迎来拐点，设备更新周期与库存周期有望实现共振并重启；2023年12月中央政治局会议及中央经济工作会议定调未来经济“稳中求进、以进促稳、先立后破”，财政政策强调“适度加力、提质增效”，货币政策强调“灵活适度、精准有效”。结合A股估值处于历史中低水平，中长期资金不断加大引入力度，市场情绪逐步回暖，估值具备较大的修复空间；但海内外不确定性因素的扰动也在加剧，这为资本市场带来了一定的挑战，综合对2024年市场投资环境的展望，研判A股市场将呈现震荡上行格局。

在主题风格方面，银河证券指出，关于大小盘风格，总体上小盘股将相对占优。然而，2024年下半年美国货币政策或将迎来降息周期，流动性或将加注中国资产，大盘股局部占优的可能性将逐渐增大。关于成长价 值风格，zwPIzAdhAU上半年成长和价值风格将相对均衡，但随着海外货币政策的变化，下半年成长股占优的可能性逐步上升。

在行业配置方面，银河证券表示，A股市场或聚焦于“格物鼎新”的配置逻辑。在中国式现代化积极推进过程中，央国企持续深化改革将成为格物之“弓”，为市场注入新的活力。同时，科技创新将成为鼎新之“箭”，推动科技领域的发展；此外，在“稳消费”及“防风险”两大主线下，大消费和金融地产有望迎来更多交易性投资机会。以上投资领域将在中国式现代化的大背景下，成为格物鼎新的载体，为投资者创造可持续的长期价值，助力中国经济实现高质量发展。

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