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2022-04-11 中美国债利差倒挂有什么影响

日期：2022-04-11 13:28:53 来源：华夏基金 浏览：353次 栏目：热点
中美利差快速收窄tzcGwF甚至出现倒挂，有什么影响？
一、中美利差是什么？怎么理解？
通俗地理解，中美利差就是中国与美国的市场利率之差。由于国债收益率通常被视为无风险收益率，可以代表一个国家的利率水平，所以一般采用的是将中国的国债收益率减去美国的国债收益率。 在实操中，使用中美十年期国债收益率之差来计算中美长期利差的做法更常见。
历史上的中美利差一般是一个什么样的水平呢？ 从过去十年的经验来看，由于我国金融市场的开放程度不断提高，中美利率的联动性也在明显增强，在对外出口带来的外需驱动的背景下，中美国债长期维持着正利差。
二、为何近期中美利差快速收窄？
核心原因还是中美货币政策的错位。 当前美国面临的形势是，经济逐步复苏的同时面临40年未有的严重通货膨胀，所以美国需要加息抑制通胀。美联储已经于3月份首次加息，预计年内将加息6-7次，缩表可能也在路上；而我国的情况是，经济领先全球率先从疫情中复苏，增速见顶回落后当前下行压力较大，有待“稳增长”政策发力，货币政策强白熊资讯网调“以我为主”//www.czybx.com，目前处于偏宽松周期，还有着降息预期。 最后的结果就是，美债收益率在加息和通胀的影响下加速上涨，与我国国债的收益率利差进一步缩小。
三、收窄后有何影响？
理论上说，如果利差迅速收窄或者倒挂，那么资金的资本收益会变少，会更愿意回流美国，导致美元走强，人民币贬值，引发外资出逃，进而对市场形成冲击，对//www.czybx.com我国的货币政策操作空间也可能带来一定的掣肘。但是海通证券通过回测发现，历史上中美利白熊资讯网差对A股外资的扰动明显较小，相关系数的平均值均接近0%。也就是说，拉长时间来看中美利差对北上资金的影响其实微乎其微。
但客观来说，虽然利差收窄不直接表明经济或政策走势，但市场容易开始担忧汇率贬值、货币宽松受限，且目前A股市场处于底部震荡趋势，风险偏好和情绪也容易受到干扰。不过从全年的角度来看，虽然海外的冲击存在，但影响市场定价的核心因素仍然是国内的基本面和政策面。
当前国内经济定调5.5%的增长目标，“稳增长”意图明确，在我国“动态清零”政策不会放弃下，或将引导政策面加大稳增长支持力度，届时市场也有望迎来趋势反转的机会。
部分内容整理华泰证券、海通证券、中信建投等，风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。

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