2024-02-04 经济学家对2024年行情分析与展望

杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

近期A股市场出现了加速探底的情况，国家队也频频出手。据统计国家队入场买入ETF的总量可能已达上千亿元以上，在市场几个关键的时点起到了很好的托底作用，市场也一度出现大幅反弹，收复了2800 、2900两个重要的整数关口。但是由于市场信心恢复需要时间，本周再次加速下跌，上证指数盘中跌破270白熊资讯网0点整数关口。

如果能按照现在2700点左右的点位，向上拉升20%以上，让投资者的信心能够得到有效的提升，这样大家会看出国家队的决心，是非常有利于产生新一轮牛市的，另外也会形成很强的赚钱效应。因为指数涨20%，很多个股可能涨50%，这会吸引很多投资者加仓。市场从来不缺钱，只是缺少信心。一旦投资者的信心被调动起来，市场的赚钱效应会大幅提升，场外资金会加速入场。之前空仓的投资者可能会快速加仓，之前仓位低的投资者也会加仓，之前没进市场的投资者看到市场有了赚钱效应，可能会通过买基金入市。

过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金其实是暂时趴在银行账户，因为找不到投资机会，没有信心，或者是不敢消费，做预防式储蓄。以往居民储蓄大转移的方向都是往楼市，但现在楼市的机会已经不多。所以只要股市能够产生一轮牛市行情，过去两年增加的40万亿的居民存款，可能有相当一部分会通过买基金或者是直接开户入市，成为资本市场下一轮牛市的增量资金。在当前市场处于历史大底的位置，居民储蓄向资本市场转移，这时候入场的成本是很低的，如果这样的时候不引导居民储蓄，在历史大底附近的位置入场，可能等到牛市结束，涨到4000点的时候再入市就晚了，很有可能又被套在下一轮熊市并出现亏损。所以在当下，想方设法吸引居民储蓄向资本市场转移，在历史大底的位置买基金入市是比较好的一个时机。

前海开源基金合伙人王宏远先生在之前就多次呼吁，在当前历史大底附近的位置，要引导居民储蓄向资本市场转移，居民储蓄在这时候转移到资本市场的成本是比较低的，将来出现牛市，就会出现增值。居民储蓄通过买基金入市之后赚到了钱，老百姓就有钱消费，我们经济就活起来了。所以现在通过发动一轮牛市产生财富效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，实现居民资产增值，从而带动消费，带动投资，推动经济复苏，是破局的关键举措。这也是我觉得作为市场人士，作为首席经济学家，做出的积极的呼吁。

现在市场下跌已经出现了一些恐慌性的抛售，但是市场越跌，下跌的势能会减少，空头实际上也到了强弩之末，所以这时候要拉升市场所需的资金量并不是特别巨大。如果从当前2700点左右拉升20%，大概需要1万亿~2万亿左右的增量资金。因为一旦国家队给市场明确的信号将加大救市的力度，比如说出一个声明，在市场下跌的这种趋势之中，将买入1万亿以上的ETF或者是股票，给到市场明确的信号之后，国家队出1万亿，市场跟风去买的资金可能是10万亿，因为大家需要一个明确的信号，我觉得在这方面是可以给一些预期来引导的。最终可能需要1~2万亿左右，市场涨了20%，很多个股涨30%~50，然后场外资金入场，共同推动新一轮行情的启动，就会起到四两拨千斤的效果。

现在市场加速探底，中小个股跌幅比较大，所以投资者是缺乏信心的。如果现在没有外力去扭转趋势，可能会引发一些融资盘平仓。引发一些高达四倍杠杆的雪球产品被动敲入。市场有可能会加速下跌，所以需要外力引导，才能够提前结束市场的这种下探，从而扭转趋势。如果依靠市场自身的力量去扭转，可能需要更长的时间，也可能会出现更大幅度的下跌。所以这时候通过加大力度，不仅要托底，而且要拉升。这样可能会提前结束下跌的过程，进入到上升的过程。

从去年下半年到现在市场反复探底，板块之间出现一定轮动，但是多数板块出现了下跌，真正在市场赚到钱的人是比较少的，因为这半年涨的一些板块主要是高股息率的低估值蓝筹股，但是大部分投资者没有配这样的低估值蓝筹股，所以能够赚到钱的投资者比较少。而投资者偏好的一些成长股，一些传统的白马股、消费股、新能源股跌幅也比较大。所以在过去这半年多的时间，市场的赚钱效应比较差，这也是投资者缺乏信心的原因，2024年市场将会否极泰来，政策面已经非常明确，就是市场越跌，国家队入市的资金量越大，要彻底扭转市场的趋势，需要更多的政策利好支持，需要通过政策来提升投资者对经济增长的预期，提振股市的表现。政策的方向也是非常明确的，并且后续可白熊资讯网能会进一步加码利好经济的政策、利好股市的政策。国家队也有可能加大力度，从而扭转市场下跌的走势。现在我们处于黎明前的黑暗，处于今年全年比较低迷的时刻。所以在这时候大家一定要保持信心和耐心，理白熊资讯网性的来看待当前市场的下跌。

无论是从市场的情绪特征，比如说很多新基金发不出去，市场成交量比较低迷，还是沪深300的市盈率已经跌到了十倍，从这些指标来看，现在市场已经处于历史底部区域的位置，还有很多消费股已经跌了三年，新能源股票跌了两年，从调整的时间和空间来看已经足够多了。所以2024年的行情机会实际上是跌出来的机会，这些被错杀的优质股票，还有一些优质的基金已经具备了比较明显的配置价值，做价值投资只会输时间，不会输钱，我们在市场处于历史大底的位置去布局，然后耐心等待2024年行情的到来，我们只需要出时间，从历史上来看，每一次好公司的下跌，最终股价都创了新高，无一例外，我相信这一次也不例外，就像一年有春夏秋冬四季一样，股市也会有牛市，也会有熊市。

我们要记住那句话，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来，所以在当前市场已经处于历史底部区域，并且政策目标非常明确的情况之下，大家一定要保持信心、保持耐心。记住春种秋收，播种和收获不在一个季节，我们要学习巴菲特价值投资理念，就要落到实处。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资者的礼物。我们要抓住这样的机会，要接住礼物，这就要有个良好的心态，要有坚定的信念，我们要相信国运，相信好公司最终都会涨回来，这样大家就不会过于担心当前市场的波动，毕竟我发现最近有很多高净值的客户反而在问，何时是入场的时机，要加仓买基金，反而是很多资金量比较小的客户在恐慌。

市场的这种超跌在有些人眼里看到的是风险，在一些人眼里反而看到的是机会，这将是大家能不能抓住下一轮牛市，能不能打一个漂亮的翻身仗的关键。希望大家能够学习这些投资大佬，不要停留在纸面上，而是要落到实处。巴菲特说过，你不必等到市场跌到最低点采取抄底，因为很多好公司会提前大盘见底，现在其实又是需要大家战胜恐惧的时候，又是要践行价值投资的时候，希望大家在2024年能够克服恐惧的心理，能够保持理性去挖掘一些被错杀的好股票、好基金。这可能是人的一生中获得5~10倍预期回报的机会，因为做价值投资的三个条件就是好行业、好公司、好价格。好行业、好公司的价格一般比较贵，只有在极端低迷的时候，只有在股灾的时候价格才比较便宜，而现在又到了这样一个捡便宜货的时候。

2024年的行情主线，我认为就是优质股票的估值修复，大家在抄底布局的时候一定要抄底这些好行业、好公司。哪些是好行业？就是未来还能处于朝阳的行业，还能增长的行业，传统的很多重工业行业，可能没有什么机会了，像房地产的很多相关产业链已经过了它的高峰期，未来很难有持续增长了。从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的行业主要集中在三大领域，第一是消费领域。第二是新能源领域，第三是科技领域。这三大领域的一些细分行业的龙头企业，具有品牌价值，具有比较宽的护城河，具有核心竞争力。同时盈利很好，分红率也较高。而股价在过去两年、三年的时间里跌幅比较大，都是大家可以重点关注的对象。当然大家也可以通过布局这些被错杀的好基金，来抄大盘的底。大家可以看季报，基金的前十大重仓股是不是都是好股票，因为你买基金相当于间接布局了前十大重仓股。这些股票在2024年如果有估值修复，会有比较大的上涨空间，可能会带来基金净值的大幅增长。这也是在一月份行情刚刚走完，市场信心比较低迷的时候给大家的一个建议，供大家参考。

对于个人投资，对于个人投资者来说，现在是比较好的入场时机，因为个人投资者的入场时机是非常重要的，在市场低点的时候入场往往会有比较好的回报，因为你会跟随大盘的上升，乘坐收益率曲线，获得好的回报。很多投资者亏钱一方面可能是因为交易方法的问题，比方说很多人喜欢频繁交易，追涨杀跌，炒题材炒概念，这样会出现亏损。还有一部分投资者是买入点位太高，比如说在当年5000点的时候买，无论买基金还是买股票，后来都亏了大钱。所以入场时间是非常重要的。现在刚好是很多好股票被错杀，很多基金净值也跌幅比较大的时间白熊资讯网节点，这时候其实是个人投资者入市的一个好时机。

但是我再次强调一遍，第一，大家要用闲钱投资，投资股票和基金这些风险资产不要超过个人可投资资产的30%，最高也不能超过50%。这样把整体的风险就控制住了。大家一定要有资产配置的概念。既要配股票基金这样的权益资产，又要配债券、货币基金、银行理财等等这些固定收益类的产品。这样才不至于在股市跌幅比较大的时候比较被动。另一方面就是一定要切记不要加杠杆，不要融资炒股。巴菲特曾经幽默的说，我认识的聪明人唯一的死法就是加杠杆。聪明人一般情况下是不会死的，但是一旦加了杠杆就可能会被平仓，那更何况普通人。所以建议大家一定要记住这两点，第一，闲钱投资，第二不要加杠杆，现在是一个好的入场时期。

2023年的黄金价格一路上扬，一路创历史新高，主要是受到了国际局势动荡，避险情绪比较高的影响，所以很多投资者去买黄金，又加上很多政府增加黄金储备，提高了黄金的配置比例，客观上也助推了黄金价格白熊资讯网的上涨。2024年金价可能还是比较坚挺，但是预期回报已经下降了，因为金价已经处于高位了，再涨空间已经相对有限。黄金作为一个避险资产可以配置一定的比例来对冲风险资产。比如可以配置10%~20左右的黄金类产品，来对冲30%仓位的权益产品的波动。黄金不是生息的资产，它是没有利息的，实际上黄金价格的波动主要受到避险情绪的影响，我们判断黄金价格的波动还要关注美联储何时降息，美联储如果降息时间比较早，降息次数比较多，也可能会带来一波黄金价格上涨的行情，但同时也要关注国际局势的变化，如果出现国际局势动荡，避险情绪会上升，这时候黄金价格有可能还有进一步的上涨，我们要保持关注。

2024年开局不利，1月份市场就出现了比较大的下跌，但是这并不意味着2024年全年没有机会。我在2024年十大预言中讲到2024年政策力度会加码，房地产政策会出大招，财政政策、货币政策会双重发力。这样的话2024年经济复苏的预期会增强，而国家队救市的力度也会随着市场的下跌加大，最终扭转市场的悲观预期。所以2024年A股、港股有望出现否极泰来，出现结构性牛市的行情，而被错杀的这些优质股票、优质基金将会迎来获得超额收益的机会。所以建议各位投资者，在当下市场处于历史底部区域的时候，一定要保持信心，保持耐心。在历史底部区域的位置不要丢失优质的筹码，以时间换空间来抓住下一轮行情的机会。这也是大家扳回一局，打一个漂亮的翻身仗的机会。

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