2022-04-17 马斯克收购推特的最终目是什么

每经记者：蔡鼎 每经编辑：谭玉涵

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从公开表示对推特的不满，到成为推特最大外部股东，全球首富马斯克只用了半个月时间。而从马斯克公开拟430亿美元全面收购推特，到推特酝酿采用“毒丸策略”抵御，到大股东沙特王子拒绝收购提议，再到马斯克承认不确定能否收购，也仅仅过去了几天时间。

在这过去的短短几天时间内，马斯克和推特的股权争夺战正在地球的另一端激烈上演。然而，消息公布后，首先感到紧张的竟然是特斯拉广大投资者——马斯克若要收购推特，或需套现大量特斯拉股票以筹得资金。

那么为何全球首富马斯克会看上推特这块资产并砸巨资收购？推特与其他社交媒体平台相比有何特别之处？马斯克收购推特的最终目的又是什么？

跌宕起伏的股权争夺战

美东时间4月14日，美国社交媒体巨头推特在提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件显示，特斯拉CEO马斯克于4月13日向公司提交了一份非约束性私有化建议，拟以每股54.20美元的现金收购其尚未持有的推特全部已发行普通股。

而就在上述监管文件披露前的两周，马斯克还发布数条推文，甚至就推特内容的编辑功能对广大网友发起投票，不断暗示他对推特某些功能的不满。3月26日，他还发推称，“（我们）需要一个新的社交平台吗？”对马斯克发起的该投票，网友反应激烈，有网友建议马斯克要么直接把推特买下来，要么自己建立一个新平台。

然而，短短半个多月时间，马斯克便成为推特最大股东，SEC4月4日公布的13G文件显示，截至3月14日，马斯克通过“马斯克可撤销信托”持有推特7348.6938万股，相当于推特已发行普通股的9.1%。这表明马斯克在发起上述投票之前，已经在大举买入推特股票。

另外，SEC文件还显示，早在今年1月31日，马斯克就以低于36.83美元/股的价格购买了推特62万股的股票。也就是说，至少在两个月之前，马斯克就已经谋划买进推特股票了。

推特提交给SEC的文件称，马斯克的提案不具约束力，即使双方达成一致，交易还要取决于诸多其他因素。推特表示，公司董事会将审查马斯克的收购提议，并称任何回应都将符合“所有推特（现有）股东”的最佳利益。

马斯克“野蛮人”似的私有化要约，也立即遭到了推特股东沙特王子Al Waleed bin Talal Al Saud的拒绝。Waleed认为，马斯克的出价低估了推特的价值。他在推文中称，“考虑到推特的增长前景，我认为，马斯克的54.2美元收购价提议并未接近推特的内在价值。作为推特的最大长线股东之一，我和我的投资公司Kingdom Holding Company (KHC)拒//www.czybx.com绝这一提议。”

马斯克随后也承认表示，从技术角度讲，他可能买得起推特，但又称，不确定未来是否真正能收购推特，他根本就不关心收购的经济利益。北京时间4月16日凌晨，推特公布了阻击马斯克收购的“毒丸”计划细节。根据计划，如果马斯克收购超过15%的推特股票，其他股东将能够以折扣价额外买进新股，使得马斯克的股权被稀释、收购代价更高昂。这项计划的有效期为364天。需要指出的是，“毒丸计划”针对的是防范未经请求的恶意收购行为，不影响董事会谈判或接受符合公司和股东利益的收购方案。

本周四推特确认马斯克邀约收购后，华尔街分析师给出的反馈褒贬不一，有人认为马斯克的收购价太低，有人认为合理。多家投行更新了对推特的评级及目标价。

Piper Sandler给予推特中性评级、目标价45美元。该机构认为，现在形势进入了未知的领域，但还价是不可能的，这个收购价看来合理；Wedbush给予推特中性评级，目标价42美元，该机构认为推特的收购不会在马斯克提出的这个价位完成，公司董事会不会考虑收购提议、认为马斯克领导公司的改革不是最符合公司和股东的利益；美国财务研究与分析中心（CFRA）则将推特的评级从买入下调至持有，称马斯克的报价应该对股东有吸引力。还需要指出的是，本月稍早，推特请来评估马斯克收购的高盛给推特的目标价只有30美元，而且是卖出的评级。

据《华尔街日报》数据，整体来看，在所有覆盖推特的投行、机构中，有7家给予“买入”评级、有1家给予“增持”评级、有27家给予“持有”评级、有3家给予“卖出”评级。截至美东时间4月15日周五收盘，推特报45.08美元。

Third Bridge高级分析师Scott Kessler在发给《每日经济新闻》的一份置评请求中表示，“马斯克的行为可能会推动推特寻求其他可能的收购选择。就在几年前，推特还是一些激进的买家寻求的标的。杰克多西去年年底卸任CEO，但新上任的CEO帕拉格阿格拉瓦尔尚未证明其能胜任。也同样是在几年前，迪士尼和Salesforce等公司也似乎表达了对收购推特的兴趣，但这些收购交易都未实现。我们从多个专家访谈中了解到，多年来，公司治xEdiHrQZSU理和创新一直是推特面临的挑战。”

推特连续两年亏损、月活排名全球第15

《每日经济新闻》记者注意到，与目前全球社交媒体巨头相比，推特的规模相对较小。

多年来，投资者也一直批评推特未能充分发挥其潜力。推特无法像Facebook一样获得数十亿用户（Facebook的日活是推特的11倍还多），也无法像YouTube那样发展庞大的广告业务（YouTube上一季度的收入是推特的5倍还多）。

根据Statista的数据，截至2022年1月，在全球所有社交媒体的月活（MAU）排名中，Facebook以29.1亿稳居第一，第二为YouTube（25.62亿）、第三为WhatApp（20亿）、第四为Instagram（14.78亿）、第五为微信（12.63亿）。而推特在该榜单上的排名为15名，仅4.36亿。

图片来源：Statista

然而，马斯克提出的以430亿美元收购推特的想法——不管是否可行，都表明了推特的重要性。数据显示作为推特的深度用户，他已发出超过1.7万条推文，粉丝数量超过8000万。因此有观点认为，鉴于马斯克过去在推特上发布的大量推文，他已经成为一名“网红”，且影响力还越来越大。马斯克的一条关于特斯拉、比特币或狗狗币的推文，便能让相关资产大涨或大跌。

不过，马斯克也曾因为在推特上发布关于特斯拉的内容而遭到麻烦。据报道，4月17日，因马斯克在2018年发布“对特斯拉私有化”的推文，特斯拉股东对其提起了集体诉讼，并赢得了关键裁决，这可能会导致特斯拉和马斯克面临数十亿美元的赔偿金。

起诉者认为，由于马斯克发布“虚假推文”，特斯拉股价大幅波动，导致投资者受损。特斯拉股东公布的法庭文件显示，本案的主审法官爱德华M陈表示，“任何理性的陪审团都不会认为马斯克2018年8月7日的推文准确或不具有误导性”。爱德华M陈裁定，马斯克明知故犯。

媒体报道称，如果马斯克对于这项裁决不上诉，将使他在5月底的陪审团审判中处于不利地位。

有观点认为，对于政治家、商业领袖、名人和知名记者来说，推特是放大他们信息和控制他们个人言论的一个关键平台。马斯克4月14日在温哥华举行的2022年TED会议上被问及为何想收购推特时，他的回答是：“我强烈的直觉是，拥有一个最受信任、广泛包容的公众平台，对人类文明的未来极其重要，但我一点也不关心（收购推特所能带来的）经济效益。”

还需要指出的是，推特已经连续两年录得亏损——2020年亏了11.36亿，2021年亏损收窄至2.21亿。在过去7年里，推特有5年未能实现盈利。自2021年2月25日盘中创下80.75美元的历史高点以来，推特至今的股价一度腰斩，不过在今年2月末见底后已反弹近40%。按照马斯克每股54.20美元的收购报价，也较80.75美元的高点少了近1/3——现有股东显然不愿意在这个价位就出售股份。

在4月14日马斯克提交给SEC的材料中，他还附上了一封写给推特独立董事长、Salesforce联席CEO泰勒（Bret Tylor）的收购邀约信。这封信非常简短，但信息量却极大。

图片来源：SEC官网

“在投资推特之后，我意识到推特在当前的机制下既无法繁荣，也无法履行这一使命。推特需要转型为一家私有公司。因此，我计划以每股54.2美元的价格现金收购推特所有股份，这一报价较我开始投资之前的股价溢价54%，较我公开披露投资之前的股价溢价38%。这是我最高也是最后报价，如果没有被接受，我会重新考虑自己作为股东的地位。”

收购推特如何筹集资金？

根据福布斯数据，马斯克身家超过2600亿美元，目前是世界首富。然而，《每日经济新闻》记者注意到，马斯克虽然身家超2600亿美元，但几乎都是所持特斯拉和SpaceX的股份，并没有多少现金资产。据彭博社报道，马斯克有两条路来为收购推特筹集现金，一种是直接出售大量其所持特斯拉股份进行套现，另一种是以其所持的特斯拉股份进行质押融资，后者可能与外部的合作伙伴进行。据彭博社估算，马斯克目前拥有30亿美元现金或其他流动性较强的资产，距离马斯克430亿美元的报价差距甚远。

通过第一种方式，马斯克想要筹集足够的现金来收购推特的剩余股权，需要出售大约3650万股特斯拉股票，这相当于马斯克目前所持特斯拉股份的1/5以上，但这种做法可能会导致特斯拉股价下挫，更不用说还可能会引发人们对马斯克作为特斯拉CEO在财务和其他方面承诺的质疑。

通过第二种方式则需要质押特斯拉和SpaceX股份融资。截至2021年6月30日，马斯克已将其52%的特斯拉股票质押。而根据特斯拉的政策，质押股票最多可以借款其价值的25%。从那以后，马斯克通过行使期权增加了他的股票数量。他的1.726亿股股票价值1700亿美元，这意味着他理论上可以通过全部质押来借款425亿美元。推特上，有网友戏称如今的特斯拉仿佛已经被马斯克抛弃。

图片来源：推特

此外，马斯克在2019年12月份曾表示，他已将所持SpaceX股份中一部分质押。根据2021年10月SpaceX的最新一轮融资数据，马斯克在SpaceX的股份对应价值约475亿美元。如果SpaceX也有像特斯拉一样的最高上限政策，那么马斯克可以通过全部质押所持SpaceX股份再筹集120亿美元。然而，由于SpaceX并未上市，因此马斯克所持SpaceX股份相对缺乏流动性，导致银行给私人的融资要谨慎得多。

除此之外，马斯克拥有价值541亿美元的特斯拉期权，他也可以以此为抵押贷款。

要搞自己的Web3.0?

那么，马斯克430亿美元对推特的收购提案的背后究竟卖的什么药？马斯克目前还没有为推特愿景制定任何形式的总体计划，但他表示，他将为该平台带来“重大改进”。上周在温哥华举行的TED2022会议上，马斯克还公开表示，他希望使用“开源算法”，以努力提高公众对推特的信任。

马斯克补充称，他相信自己仍能够完成这笔收购交易，并将该交易与其他一些社交媒体和科技媒体相比，称例如马克扎克伯格已经拥有Facebook、Instagram和WhatsApp，并且拥有一个共享的所有权结构。

有分析认为，元宇宙、NFT和Web3.0这三块或是马斯克想利用推特进行下一步布局的领域。分析指出，上述三大板块的核心思想是将生产和所有权交还给参与生态、使用平台的用户，而不是由互联网平台或者说控制互联网平台公司的少数人拥有。和NFT一样，Web3.0也由区块链技术支持得以展望和实践，不过目前仍处于早期萌芽阶段。

在Web3.0的概念里，未来每位用户都将是参与经营互联网环境的缔造者，而不是现在作为平台产生流量赚取广告费的“工具人”。未来Web3.0的社群平台中，创作者可以//www.czybx.com用他创造的内容和影响直接获得收入，甚至可以对平台发展方向、内容监管有投票权。Web3.0最特别的就是，用户所创造的数字内容，所有权和控制权都归属于用户，用户所创造的价值可以由用户自主选择与他人签订协议进行分配。

图片来源：geeksforgeeks.org

听起来Web3.0和马斯克的观点不谋而合，而且马斯克是推动包括比特币在内的加密货币发展的关键人物，马斯克理应支持这个平等对待每位互联网用户的新技术概念。但是2021年底，马斯克在推特上对当前的Web3.0冷嘲热讽，和Web3.0的支持者舌战。

从马斯克此前的一系列推文可以看出，马斯克或许已经在搭建他心中的未来互联网。虽然马斯克也曾一而再、再而三地“批判”Web3.0，但并没有完全否认这一概念，都是针对当前发展中与Web3.0本质出现背离的现象进行批判。

除此之外，外界对于马斯克未来的布局也还有猜测。有了一个拥有大量用户的社交平台，马斯克可以有很多种方式的尝试。例如，推特和特斯拉之间的代币（可能是狗狗币DOGE），抑或未来用户在推特上打赏可以使用代白熊资讯网币，赚到代币后可以直接用其购买特斯拉。

“钢铁侠”商业帝国已覆盖六大领域

无论马斯克以什么样的方式去融资，收购推特都将是对他旗下资产的一次明显的多元化。马斯克上周首次披露收购推特9.2%的股份，标志着他在除特斯拉和SpaceX之外的首个重大领域布局。

“我不是在来来回回地玩游戏，我已经径直走向了终点。54.2美元是一个高价，推特的股东会喜欢这个报价。如果这个报价无法达成交易，鉴于我对推特目前的管理层没有信心，并且我也不相信能够在公开市场上推动推特进行必要的改革，那么我将需要重新考虑我作为（推特）股东的立场。”

《每日经济新闻》记者注意到，马斯克并非随意选择公司并提出收购。最近几年，马斯克也在努力精简旗下的一些资产。在2020年发誓“不用有任何房产”后，马斯克出售了他位于加州的多处豪宅。马斯克目前住在得州，去年也把特斯拉总部迁到了该州。

如果马斯克收购推特成功，那么推特将成为马斯克手里仅次于特斯拉的第二大股票资产。如果收购成功，那么马斯克将拥有特斯拉股份（1700亿美元）、特斯拉期权（540亿//www.czybx.com美元）、推特（430亿美元）、SpaceX（400亿美元）、Boring Company（1.01亿美元）。

图片来源：彭博社

当然，上图并不能说明马斯克的整个商业帝国。马斯克之所以被称为“现实世界的钢铁侠”，在于他一向敢想敢做，频频跨界、脑洞大开，致力于把每个疯狂的想法变成现实。具体来看，马斯克旗下拥有众多顶级公司，横跨电动汽车（无人驾驶）、卫星互联网、脑机接口、地下隧道、光伏发电和超级高铁。

接下来简单盘点一下马斯克商业帝国的各家公司：

特斯拉：

特斯拉是美国最大的电动汽车及太阳能板公司，并与松下合作电池业务，产销电动汽车、车载计算机，太阳能板及储能设备与系统解决方案。特斯拉是世界上最早的自动驾驶汽车生产商，至2018年，特斯拉汽车已经成为世界最畅销充电式汽车公司。2021年10月，成为第六家市值破1万亿美元的巨头企业。截至2022年4月15日收盘市值为1.02万亿美元。

SpaceX：

SpaceX（太空探索技术公司）是美国一家民营航天制造商和太空运输公司，总部位于美国加利福尼亚州霍桑。SpaceX由马斯克于2002年创办，目标是降低太空运输的成本，并进行火星移民。 SpaceX现开发出猎鹰系列运载火箭及龙系列飞船，用于运送荷载至地心轨道。 SpaceX达成了许多国家航天机构都未曾达成的成就。2021年10月完成最新一轮融资后估值1000亿美元。

SpaceX推出的星链是一项通过近地轨道卫星群，提供覆盖全球的高速互联网接入服务。2019年10月22日，SpaceX首席执行官伊隆马斯克成功通过星链发送推特，并表示星链已能提供天基互联网服务。

Neuralink：

Neuralink是一个美国神经科技和脑机接口公司，由马斯克和八名其他联合创办者创办，负责研发植入式脑机界面技术。Neuralink于2016年成立，并于2017年3月公之于众。2016年6月，马斯克曾经探讨过一个科幻小说概念“neural lace”，即人脑与机器交互。2019年7月17日，Neuralink对外宣布该公司研发的一款脑机接口系统。2020年8月29日，Neuralink展示了一头被植入Neuralink设备的猪，Neuralink设备成功读取猪大脑活动。2021年6月完成最新一轮融资后估值5亿~10亿美元。

Boring Company：

The Boring Company（无聊公司），“Boring”语带双关，既有“无聊的”又有“钻孔”的意思，是由马斯克于2016年年末创立的美国基础设施和隧道建设公司。尽管其目前的项目是为城市内部交通系统而设计，但公司表示，霍桑的试验隧道可以用于超级高铁研发，而目前在建的隧道也支持最终过渡到城际超级高铁。无聊公司已在洛杉矶县完成了一条用于测试超级高铁和以特斯拉电动车为载具的隧道，还正在拉斯维加斯建设另一条可以运行特斯拉电动车的隧道。

SolarCity：

SolarCity是全美国最大的太阳能发电公司，专门发展家用及商业光伏发电项目。由马斯克、Lyndon Rive、Peter Rive三人于2006年创办。SolarCity为美国太阳能发电系统供应商龙头，提供系统设计、安装以及融资、施工监督等全面的太阳能服务，以低于电力公司的价格向客户供电。2016年11月17日，特斯拉汽车以26亿美元收购SolarCity，为太阳能业史上最庞大的交易，SolarCity亦正式成为特斯拉汽车旗下的公司。

Hyperloop：

即超级高铁，是一种以“真空钢管运输”为理论核心的交通工具，具有超高速、高安全、低能耗、噪声小、污染小等特点，目前该科技还处于研发阶段。这套系统的运输舱运行于减压、近真空的管路中，在磁悬浮原理的轨道中行驶，运输舱则使用线性感应电动机和空气压缩机推进，因此能大幅降低阻力，期望能使列车加速达每小时1080公里。

每日经济新闻

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