2022-04-22 三只松鼠连续两个季度亏损

百亿营收的线，三只松鼠没能再闯过去。

4月22日，三只松鼠发布了2021年年度财报及2022年第一季度财报。财报显示，2021年全年，三只松鼠实现营收97.70亿元，同比下降0.24%。这是三只松鼠连续两年营收下滑；2021年，其归属于上市公司股东的净利润为4.11亿元，同比增长36.43%。

三只松鼠2021年各个季度的收入及净利润（来源：公司2021年报）

最近两个季度，三只松鼠的表现更不理想。2021年第四季度，三只松鼠录得亏损3114.48万元。而在2022年第一季度，三只松鼠营收同比下滑15.85%至30.89亿元；归属于上市公司股东的净利润同比下滑48.75%至1.61亿元。

针对最新季度亏损，三只松鼠在财报中解释，是因为去年同期基数较高、原材料成本增加、广告投入及股份支付支出较高所致。

初代网红在网上卖不动了

作为一个原本专注于线上的休闲零食品牌，三只松鼠在网上却卖不动了。

财报显示，2021年，三只松鼠来自第三方电商平台的营业收入为64.79亿元，较上一年度同比下滑了10.06%。其中，来自天猫系的收入下滑更加明显，下滑幅度达到22.32%。

不过，三只松鼠来自渠道的整体收入结构有所改善，其线上渠道的销售占比从2020年的73.56%下滑至66.31%，线下销售的占比则上涨至33.69%。

线下渠道的增长主要依赖于新分销渠道和联盟店。

2021年，三只松鼠大力发展新分销渠道，通过与白熊资讯网近300家经销商建立合作，入驻永辉、沃尔玛、大润发等连锁商超，覆盖全国近300地级市。2021年，三只松鼠来自新分销渠道的收入为16.09亿元，同比增长38.16%。

而在门店方面，2021年，三只松鼠大量关店、大量开店，其中关闭了联盟店288家，自营的投食店43家，新开联盟店341家，新开投食店12家。截至期末，三只松鼠共经营联盟店925家，来自联盟店的收入同比增长63.3%//www.czybx.com至7.49亿元；自营的投食店140家，来自投食店的收入同比下降6.39%至8.18亿元。

自2019年起，三只松鼠开始布局线下门店，不过三只松鼠现在认为，过去的开店模式过于规模化、粗放化，接下来，三只松鼠将全面暂停门店扩张，同时大力度关停不符合长期定位、业绩不白熊资讯网佳的门店。

主品牌“三只松鼠”依然是三只松鼠最重要的收入来源，2021年营收为92.35亿元，同比下滑4.97%；宝宝零食新品牌“小鹿蓝蓝”则成为其收入增长的新驱动力，2021年，这方面的营收同比增长794.54%至4.92亿元。

三只松鼠的主要产品包括坚果、烘焙、肉制品及其它，得益于公司持续主动缩减SKU、优化品类结构，2021年，其所有品类的毛利率都得到提升，整体毛利率同比上涨5.48%至29.38%。

不过，三只松鼠来自销售方面的费用依然高企，2021年，其销售费用达到20.72亿元，同比增长了21.01%，占营收的比例达到21.21%，这主要是推广和平台服务费增加所致。

三只松鼠全面转型求生

成立于2012年的三只松鼠，借着阿里系培育淘系品牌的风口成长迅猛，创立第一年参加天猫双十一，日销售额就达到766万元。这个战绩之后被它自己不断刷新。

2019年7月，三只松鼠登陆A股上市。上市首日，股价涨幅达44.01%，市值达84.8亿元，这一年度，它的营业收入突破100亿元。

新华社照片，深圳（广东），2019年7月12日 三只松鼠上市 持续推进数字化创新发展 7月12日，三只松鼠创始人章燎原在深圳证券交易所举行的上市仪式上致词。 当日，零食行业企业三只松鼠正式登陆A股市场，在深交所创业板挂牌上市。 新华社记者 毛思倩 摄

不过在2020年5月18日股价站上91.59元的高位后，三只松鼠的股价就一路波动下跌，截至4月22日收盘，报29.27元，市值较高位缩水了240亿元至117亿元。

过去，三只松鼠常常被戏称为“零食的搬运工”，三只松鼠除了坚果、果干类产品采用联合加工外，休闲零食都是交给代工厂负责。

在代工模式下，三只松鼠食品安全问题频发。2021年双11，有消费者爆料称，其购买的三只松鼠手撕面包、每日坚果发霉，随后三只松鼠表示会负责到底；2021年5月，三只松鼠某批次开口松子产品过氧化值超标3.4倍，被国家市场监管总局通报。

在消费者投诉平台“黑猫”上，截至4月21日，三只松鼠相关的投诉达1553条，主要问题在食品有异物、发霉等。

为保证上游供应链的稳定性，2019年，三只松鼠提出建设联盟工厂模式，通过整合供应商入驻，以公司检测、物流体系进行配套，并以入股联营的形式，与供应商达成资产、资本、品牌和渠道“四个联盟”，

原本，联盟工厂预计会2021年年底投入使用，不过，4月21日，三只松鼠相关工作人员告诉南都湾财社记者，目前联盟工厂基本完工，但是尚未投入使用。

在营收下滑、代工模式被诟病的局面下，4月23日，三只松鼠宣布启动全面转型。

根据公告，此次转型主要涉及发展理念、发展路径和发展模式。其中提到，三只松鼠将要把坚果从休闲的健康零食消费引向日常的营养膳食消费，全面提升全球坚果产业的辐射能力和影响力；通过建立示范或联盟工厂等供应链创新模式间接进入二产渗透一产，以此大力推动工业化水平提升和技术创新带来的附加值提升；三只松鼠将从电商向全渠道转型，同时这也标志着三只松鼠以电商为www.czybx.com核心的创业时代结束，同时以坚果供应链为核心和全渠道、多品牌布局的时代开启。

不过在凌雁咨询管理首席分析师林岳看来，三只松鼠回归至主流线下渠道、商超渠道，虽然短期内增长的势头不错，但并不代表是一个正确的战略。

林岳告诉南都湾财社记者，因为线上仍然是一个需要持续投入的渠道，因电商而红的三只松鼠本来就带着互联网的属性，营销模式也驾轻就熟，这在后疫情时代是一个优势，但是现在新转型的方向却是一片红海，它在传统渠道上要补的功课//www.czybx.com就太多了。

采写：南都湾财社记者 詹丹晴

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