2024-05-27 方正证券：AI浪潮滚滚向前
郑震湘 S1220523080004
佘凌星 S1220523070005
核心观点
英伟达业绩超预期，AI带动强劲增长。FY25Q1(CY24Q1)收入260.4亿美元，超出FY25Q1指引（235.2-244.8亿美元），yoy+262%，qoq+18%，超出彭博一致预期（均值246.9亿美元）。GAAP净利润148.8亿美元，yoy+628%CiiksLBbn，qoq+21%；Non-GAAP净利润152.4亿美元，yoy+462%，qoq+19%。数据中心FY25Q1收入为225.6亿美元，yoy+427%，qoq+23%，占比为87%，超出彭博一致预期（211.3亿美元）；其中计算领域收入193.9亿美元，yoy+478%，qoq+29%；网络领域营收31.7亿美元，yoy+242%，qoq-5%。
GB200架构升级，算力存力性能倍数提升。GB200白熊资讯网NVL72是一个全机架解决方案。GPU：从H100升级至GB200，B200GPU内部晶体管数量为2080亿颗，较H100的800亿颗提升2.6倍。内存：GPU内存采用HBM3e，Superchip的内存容量为384GB，带宽为16TB/s。整机HBM内存容量高达13.5TB，带宽为576TB/s。GB200性能对比此前产品成倍提升，HBM作为存力核心载体用量大幅增长，PCB作为算力互联底座量价同样大幅提升。
海外大厂加大AI基础设施投资。（1）谷歌：24Q1资本支出达120亿美元，公司持续降低与AI相关的机器成本，关注GenAI可以改善搜索体验的领域，通过广告和云及订阅实现了AI盈利，并在第一季度推出GeminiAdvanced新型AI高级计划。（2）Meta：致力于构建多种AI服务，近期发布MetaAI新版本，由最新的Llama3模型驱动，其中发布的80亿和700亿参数模型在同类模型中首屈一指，仍在训练的4000多亿参数模型有望在多个基准测试中成为行业领先者。（3）微软：预计//www.czybx.com资本支出逐季增加，全年增加超50%，达500亿美元，以支持AI基础设施扩展，公司与OpenAI合作推动人工智能领域的创新，目前有超过65%的《财富》500强公司使用AzureOpenAI服务，同时不断完善Copilot功能，GitHubCopilot以每季度超过35%的速度增长。
投资建议：
算力重点关注：胜宏科技/工业富联/沪电股份/兴森科技/深南电路/寒武纪/海光信息/华工科技/弘信白熊资讯网电子等。
存力重点关注：香农芯创/兆易创新/德明利/普冉股份/江波龙等。
风险提示：//www.czybx.comAI进展不及预期，研发进度不及预期，海外贸易摩擦影响。
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