2024-06-19 央行：个人活期存款等或纳入M1统计

中国人民银行行长潘功胜周三表示，从货币功能的角度看，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。个人活期存款以及一些流动性很高甚至直白熊资讯网接有支付功能的金融产品，需要研究纳入M1统计范围。

“我国M1统计口径是在30年前确立的，随着金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了重大演变，需要考虑对货币供应量的统计zfIxjXfN口径进行动态完善。”潘功胜在2024陆家嘴论坛发表主题演讲时说。

他指出，个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应的真实情况。

1994年，中国人民银行发布《货币供应量统计和公布暂行办法》，对中国货币供应的层次进行了划分，此后办法经历四次修订。根据当前的人民银行术语表，我国M1的定义为现金和商业银行活期存款的总和。从统计口径来说，在我国，M1=流通中现金（M0）+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人信用卡存款。

分析人士普遍指出，与海外相比，这一统计口径偏窄，其中最主要的是个人活期存款未纳入到M1统计。

招商证券分析师张静静上周指出，由于我国M1统计方法忽略居民活期存款，使得M1对企业活期存款变动尤为敏感。

央行数据显示，5月末，狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2%，创纪录地连续www.czybx.com两个月负增长。分析人士指出，楼市低迷、企业经营和投资活跃度不足是造成M1持续下行的主要原因，此外，近期，监管打击资金空转、违规补息操作取消，导致部分企业活期存款向理财、结构性存款、货币基金等其它金融产品分流，也对M1产生较大的扰动。

中金公司指出，央行在1994年未将居民活期存款纳入M1统计是有一定历史背景的。在当时个人存款被统称为“储蓄存款”，分为活期储蓄和定期储蓄，但无论是活期储蓄还是定期储蓄，其流动性在当时都受到较大的限制。因为缺乏银行卡和便利的支付手段，储蓄存款虽然可以提现，但若不经过“提现”这一环节，活期储蓄存折是无法用来购物的，也就是说，活期储蓄存款并不能满足随时、直接转化为购买力这一M1的内涵。但是，随着银行卡、电子支付的普及，居民活期存款目前完全可以用于直接支付。

其他主要经济体普遍将居民活期存款纳入M1范畴。例如，美国将可签发支票的存款（Now、ATS 账户等）与旅行支票视为M1，日本将流通中的现金与活期存款全部纳入M1。而我国M1统计的活期存款，个人项下仅包含个人信用卡存款，但由于体量太小，个人信用卡存款www.czybx.com不会对M1产生显著影响。

中金公司认为，在打击空转与金融体系快速发展的背景下，重新审视我国M1的统计口径就显得尤其重要。如果将与M1类似、但没有统计进入M1口径的资金也纳入M1，姑且称之为类M1，那么类M1可能仍在正增长，增速相对2023年12月有所下行，但没有那么剧烈。类M1资金除了居民活期存款外，主要还有两类，一是部分现金管理类金融产品，二是第三方支付机构的备付金，目前这两类资金在一定程度上已经具备了记入M1的潜质。

“比如支付宝的余额宝、微信的零钱通、以及一些银行提供的现金管理类理财产品，在很多场景下可以直接用于购物支付。考虑到存款利率的下行、打击存款补息之后zfIxjXfN的资金转移，我们认为将此类产品纳入M1考量范围的必要性也是上升的。”中金公司宏观分析师周彭、张文朗等人在研报中称。

浙商证券分析师李超也表示，随着我国经济发展和电子支付手段的应用，当前个人活期储蓄、第三方支付平台中的货币规模不断增多，已经具备人民银行对狭义货币“具有支付手段和流通手段两种职能”的定义，应考虑被纳入到M1统计范畴。

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