2024-10-17 美国大选的宏观经济含义
（赵伟为申万宏源证券首席经济学家）
2024年美国大选投票进入倒计时阶段，选情焦灼、结果难料。选举的四种场景对美国乃至全球宏观经济的影响有显著差异，关键是政策落地情况，对大类资产的影响形态上更多是脉冲式的。
（一）哈里斯与特朗普的政策比较：哈里斯向左，特朗普向右，关注中间选民立场
距离大选不足一个月，特朗普支持率再度领先。截至10月10日，RCP综合民调显示特朗普支持率47.2%，哈里斯49%。七个摇摆州当中，特朗普在密歇根、佐治亚、亚利桑那、北卡、宾州、内华达六个州领先，哈里斯仅在威斯康星州领先。Predictit显示，特朗普胜选概率再度超越哈里斯，已达到54%。
双方均在调整政策，部分领域实质上已形成共识。中间选民是“必争之地”，这使得候选人的政策在部分领域趋同，包括：两者均可能加强移民和边境的管控；都主张为居民减税；均认可抗通胀的重要性；均可能填补美加墨协议的漏洞；都支持实现美国能源独立等。
两党在关税、堕胎权、援乌和移民政策上仍存在分歧。双方主要差异体现在：外贸领域是否应采取新一轮关税措施；税收领域是否应采取加税措施；社会问题上，是否支持堕胎；外交问题上，是否应停止援助乌克兰；移民问题上，是否应大规模驱逐非法移民等。
（二）美国大选的宏观经济含义：承诺与兑现承诺是两码事，两院选举是重要约束
仅考虑政策本身的经济含义，哈里斯与特朗普的主张都有大财政及再通胀属性。两位候选人的财政政策主张都包含减税，净效应都是宽财政，但从中长期累计赤字而言，特朗普更积极。通胀维度，fUNDEDRn哈里斯扩大社保福利，特朗普减个税和加征关税等主张均可能产生再通胀压力。
经验上，总统白熊资讯网候选人的竞选承诺兑现的概率并不高。双方税收、社保、补贴等领域的政策主张均需要国会通过。若缺少立法配合，竞选承诺兑现率或较白熊资讯网低。今年两党政策组合中兼有扩张及收缩性政策，综合影响均较为中性，明年政策对经济的作用取决于国会归属和政策实施顺序。
区分白宫和国会四种情形，“横扫”情形对经济的影响较为正面，民主党横扫场景略好于共和党。民主党或共和党横扫情形下，减税等扩张性政策实施概率较高；哈里斯+分裂国会情景下，福利支出力度或将受限，影响中性偏负面；特朗普+国会分裂的情景下，财政扩张幅度受限，但驱逐非法移民、提高关税等收缩政策仍能够通过行政手段得以实施，对经济的影响较为负面。
（三）美国大选的大类资产含义：政治的影响非连续，关键是经济与政策落地情况
总统白熊资讯网选举对权益资产的影响多为脉冲式的，较难成为中长期的“主线”，具体还要看国会选举结果，及政策落地的节奏和效果。党派差异、大选年与否、总统差异等对美股表现的影响均较低，但选举结果公布前后，政策不确定性加大可能引起市场波动放大。结构上，候选人政策对权益市场的影响具有短白熊资讯网期性，长期而言，大选的影响让位于基本面因素。
财政赤字影响美债利率的方式有两种，一是财政收支-通胀/就业-美联储政策-风险中性利率；二是财政赤字-美债供求-风险溢价。所以，美国大选影响利率的渠道有二：一是政策的调整影响美国经济基本面与通胀，进而影响美联储政策和美债利率；二是影响财政赤字规模和美债供需，通过期限溢价影响美债收益率。并且，路径一的影响更为持续。
以最有可能的分裂国会情形为例，趋势上而言，哈里斯的政策对美债利率的影响偏中性，特朗普的关税政策或推动美债利率下行。以分裂国会情形评估，哈里斯2025年财政扩张力度受限，对经济的影响较弱；特朗普扩大《减税和就业法案》或受阻，若通过行政手段推行关税、驱逐移民等措施，或拖累美国经济，进而降低美债利率。
风险提示
地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；日元超预期继续升值。
本文仅代表作者观点。
内容版权声明：除非注明原创否则皆为转载，再次转载请注明出处。
文章标题: 2024-10-17 美国大选的宏观经济含义
相关文章
-
2024-10-15 中国将发射2米口径巡天空间望远镜
中国网讯（记者杨佳）“（中国）将发射具有国际先进水平的2米口径巡天空间望远镜”，中国载人航天工程新闻发言人、中国载人航天工程办公室副主任林西强15日在新闻发布会上表示。当日，国务院新闻办公室举行新闻...
2024-10-15 12:24:56中国将发射2米口径巡天空间望远镜 -
2024-10-15 新疆政协原副主席窦万贵被决定逮捕
记者今天（15日）从最高人民检察院获悉，新疆维吾尔自治区政协原党组成员、副主席窦万贵涉嫌受贿一案，由国家监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。日前，最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪对窦万贵作出逮捕决...
2024-10-15 09:59:31新疆政协原副主席窦万贵被决定逮捕 -
2024-10-11 永辉买方违约 王健林将被连带追责
海报新闻记者赵恩上海报道据永辉超市10月11日公告，公司已发函要求大连御锦贸易有限公司（下称“大连御锦”）支付大连万达商业管理集团股份有限公司（下称“万达商管”）第四期股权转让款，并将向上海国际经...
2024-10-11 14:18:52永辉买方违约 王健林将被连带追责 -
2024-10-15 两溺水儿童遗体在工地发现 排除刑案
13日，汾西县蓝天救援队的寻人启事显示，9岁的王某皓与一同龄同学走失。14日深夜，当地警方发布相关警情通报：来源：大河报综合汾西公安交警、都市现场...
2024-10-15 07:27:58两溺水儿童遗体在工地发现 排除刑案 -
-
2024-10-12 当代中东地缘政治观察
巴以冲突爆发已有一年之久，停火协议依然遥遥无期。9月27日，任职长达32年的真主党总书记纳斯鲁拉在以军袭击中死亡。10月1日，以色列时隔18年再次对黎巴嫩展开代号为“北方之箭”的地面军事行动，伊朗对以...
2024-10-12 13:11:13当代中东地缘政治观察 -
2024-10-11 广州明确中小学应设置欺凌举报信箱
【#广州明确中小学应设置欺凌举报信箱#】《广州市中小学生心理健康促进条例》将于11月1日起施行。《条例》明确，学校应当依照规定建立健全防治学生欺凌的制度，设置学生欺凌举报信箱，公布举报电话和电子邮箱，...
2024-10-11 14:50:13广州明确中小学应设置欺凌举报信箱 -
2024-10-16 存量房贷利率下调对个人利好有多大
近日，为响应央行政策部署，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等一批银行陆续官宣，将于25日批量下调存量房贷利率，并对调整细则进行了说明。这一政策究竟能为个人带来多大利好？贷款人...
2024-10-16 16:11:49存量房贷利率下调对个人利好有多大 -
2024-10-12 女子清晨纵火后跳楼？当地回应
10月12日，有多名当地网友发视频称，河南开封市祥符区文化大道与县政府东街路口附近，一栋居民楼顶楼（六楼）起火后一名女子跳楼。一名视频发布者称，事发于当日早上，该女子是自己纵火后跳楼，孩子出了门，家中...
2024-10-12 18:52:37女子清晨纵火后跳楼？当地回应 -
2024-10-17 LNG对战WBG
这就是三分钟时间到了啊！不知不觉间已经杀到八强，LNG和WBG这场内战还真是让人纠结。一边是四连胜一骑绝尘的LNG，另一边是苦战而来的WBG，谁会笑到呢？LNG这边可谓是强势无比。瑞士轮四连胜晋级，状...
2024-10-17 19:51:58LNG对战WBG