2024-10-17 牛市第二阶段该如何布局

文丨牛犇‍‍

近期，不断向上的A股市场暂停了攻势，在最近几个交易日进入了相对低位区间。对此，多位业内人士指出，A股的牛市已经进入第二阶段。那么，在牛市第二阶段应该如何布局呢？

A股“进入牛市第二阶段”

自10月8日创出阶段高点以来，A股三大指数持续震荡整理，且波动较大，其中沪指由3674高点于10月11日收盘在3200点整数关口附近，上下落差近400余点。目前，沪指在3200点-3300点区间运行，深证成指和创业板指则分别在10000点和2100点左右震荡。

对此，国海证券指出，以9月24日国新办发布会为A股上涨起点，至10月8日已经历一轮大幅上涨，涨幅达35%，当前A股已有相当幅度回调。但市场情绪整体仍处于高位。同时，当前股票市场仍具备性价比，其中万得全A、沪深300股权风险溢价位于1倍标准差附近，全A历史估值分位为52%，创业板指、中证500估值处于历史相白熊资讯网对低位水平。

同时，国海证券进一步指出，10月12日财政发布会表态积极，往后看增量政策仍有期待，A股大概率将呈震荡态势，后续能否继续向上突破取决于未来财政具体加码程度。

多家研究机构也持此相似观点，如西部证券表示，财政发布会召开稳定预期，重点突出以化债为抓手，对大家关心的地方债务，资本金对融资信贷的约束，以及房地产的尾部风险全部重点提及。“信用和地产是权益市场的核心指标，在这样的政策预期下，我们有理由认为市场短期调整接近尾声，有望逐步进入底部反转的第二阶段。”

华泰证券也表示，“‘924’政策组合拳驱动的中国资产重估行情，已迈入第二阶段政策验证期。”天风证券则直接指出，第一阶段交易过热，降温进入第二阶段高位剧烈震荡拉锯，反而为投资者提供了充分换手和行业切换的时间窗口。

短期关注地产链

配置方向上，房地产行业几乎成了券商的共识。

开源证券指出，财政发布会有诸多亮点，其中专项债券可用于土地储备和收购存量商品房明白熊资讯网确了房地产措施的资金来源，相较前期有显著的拓宽。“我们认为，在逐步加力的政策下，9月26日重要会议提出的‘要促进房地产市场止跌回稳’的政策要求将能够达成。”

10月17日，在国务院新闻办公室举行新闻发布会上，再次明确了房地产的“组合拳”，包括

，

。 在此之前的国新办发布会上，

。在东莞证券看来，近期监管层发布了一系列房地产行业重磅政策，力度之大历史罕见，超出市场预期，提振市场情绪。中央通过房地产政策及财政政策，支持行业发展，促进房地产市场止跌回稳决心坚定。

同时，东莞证券进一步指出，国庆假期期间反映购房意愿的看房量、到访量大幅上升，多地销量出现不同程度增长，市场信心有所恢复。“预计房地产行业基本面将逐步探底回稳，对地产股表现将有一定支撑。”

据Wind统计，现在正进入上市公司三季报及其预告披露密集期，但截至目前，申万房地产行业的112只成分股暂无一家披露今年前三季度相关业绩。最先公布三季报的公司是中天服务，预计在10月22日正式披露。而结合上半年的经营情况来看，多家房地产公司的业绩实现了逆势大涨，其中南国置业、新华联和深深房A等十家公司均业绩翻倍（见表1）。

历史经验透露了什么？

除了有政策背书的房地产，结合历史经验来看，也有部分行业值得重点关注。

如国海证券指出，因为当前财政细节尚未公布，所以可以结合1999年“519”、2008年11月、2014年底等历史上牛市的演绎路线来看。历史上，（第二阶段）大涨后的行情主要沿着两个思路展开：

而据Wind统计，截至10月14日的最新涨幅榜显示，9月24日以来涨幅靠后的申万行业分别为公用事业、石油石化、煤炭、交通运输和银行等（见表2）。

第二个思路是提前布局牛市第三阶段的主线行业。国海证券表示，按照历史情况，第三阶段的主线行业需要有宏观经济回升、产业周期和增量资金三大因子的加持，最好是能具备其中的两个因子，2009年的强周期与可选消费、2015年上半年的TMT以及2020年的消费都属于这种情形。

“成长科技如AI、新质生产力可能仍是新动能突破方向，低利率+长钱入市背景www.czybx.com下红利资产也可能表现较好。如果财政发力下地产城投等风险出清、预期扭转，则核心资产有望迎来估值修复。”国海证券表示。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

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