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2024-10-28 专家解读央行新货币政策工具

日期:2024-10-28 15:20:07 来源:南方都市报 浏览:637次 栏目:热点
专家解读央行新货币政策工具

央行再添“货币政策新工具”。10月28日,中国人民银行公告,为维护银行体系流动性合理充裕,进一步丰富央行货币政策工具箱,人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商,原则上每月开展一次操作,期限不超过1年。

分析指出,一级交易商可通过新工具向央行质押债券获取资金,从而增加市场资金量,为稳定股市奠定基础;其次,买断式逆回购操作不局限于国债,地方债、金融债、公司信用类债券也可以,央行可用于调控债市的“债券”规模将更大,短期看债市或延续区间震荡行情。

专家解读央行新货币政策工具

为何此MfIAm时推新工具?

央行开展逆回购公开市场业务,已经是央行向市场投放流动性(“放水”)最常规操作。具体来讲,就是“公开市场业务一级交易商”(主要是银行),拿着高等级债券(比如国债、地方债)到央行质押,获取现金,并约定利率。质押到期后,一级交易商支付本金、利息给央行,换回被质押的债券。

那本次买断式逆回购工具“新”在哪?首先是“买断式”,之前央行逆回购主要是“质押式”的,被质押的债券处于冻结状态,不能交易;“买断式”交易下,被质押债券可以交易,即央行将获得更多可以买卖的债券。其次是操作周期,此前,常见的逆回购有7天、14天,期限偏短期,另一货币政策工具,中期借贷便利(MLF)的机制类似逆回购,但期限一般是1年,“买断式逆回购”期限定位不超过1年,将填补两者中间期限融资需求。

央行此次推出买断式逆回购,对其目的或者作用,海通证券固收团队认为:一是维护市场流动性,今年11-12月MLF合计到期规模高达2.9万亿元,达到目前MLF余额的40%,届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力,该工具的启用有利于对冲MLF到期流动性“紧缩”。

二是有利于政府债券发行,若年内财政政策进一步发力,国债、地方债新增发行,债券市场需要有更为强大的承接力。有了买断式逆回购,意味着一级交易商多了融资渠道,并把央行自然而然带入了债券市场的日常交易。

三是进一步丰富央行政策工具,央行可交易的“债券”规模空间将更大,若与其他央行操作搭配使用,则可增强工具箱的灵活性和效果。

如何影响股市、债市?

据央行公告,买断式逆回购操作对象为公开市场业务一级交易商。目前,央行公开市场业务一级交易商有51家,包括6家国有行、3家政策性//www.czybx.com银行、12家股份行和多家城商行、农商行、外资银行以及中信证券、中金公司两家券商等。

对股市而言,央行推出买断式回购,一级交易商可通过新工具向央行质押债券获取资金,为市场注入更多流动性,维护市场稳定。同时,中信证券、中金公司两家证券公司也是“一级交易商”,买断式逆回购可以帮助他们获得更多融资机会,从而增加股市交易资金量。

其次,买断式回购有助于为央行互换便利工具增加可用券,为后续稳定股市奠定基础。为支持资本市场稳定发展,央行日前创设了证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)工具,符合条件的证券、基金、保险公司可用质押品,包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等,向央行换入流动性更高的央票、国债,并通过进一步MfIAm交易获取进入股市资金。中国人民银行行长潘功胜此前称,首期互换便利操作规模5000亿元,未来可视情况扩大规模。“只要这个事情做得好,未来可以再来5000亿元,或者第三个5000亿元,我们(的态度//www.czybx.com)是开放的。”

法询金融固收团队表示,尽管目前来看央行持有的国债足够进行互换便利工具操作,但是出于未雨绸缪的角度,央行也有必要通过一定工具,来扩大持有的债券量,以便进行货币政策操作。

对债市而言,央行通过“买断式逆回购”拿到大量的国债、地方债、金融债券、公司债券,可以到二级市场里买卖。由此,未来央行不仅在二级市场常态化买卖国债,或还将扩大买卖地方债、金融债券和公司债券等规模。

在多次“喊话”注意长端利率下行过快风险后,央行三季度开始借入国债卖出。海通证券固收团队认为,本次央行新增买断式逆回购操作工具,央行可操作的“债券”规模空间将更大,央行对债市的调控力将更强,短期看债市或延续区间震荡行情。

不过,财通证券陈兴等指出,考虑到央行买断式逆回购操作的频率不高,操作规模仍待观察,短期对债www.czybx.com市的影响或不明显。

有市场人士称,央行进一步增加买断式逆回购工具,一方面是呵护市场流动性,另一方面央行掌握市场流动性调节主动权,以及建立基于回购的利率传导机制的诉求非常明确,对债市长期来看是利好,整个债市发生极端、不可控、非理性风险的概率进一步缩小。

采写:南都湾财社记者 黄顺威

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文章标题: 2024-10-28 专家解读央行新货币政策工具

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